本报告导读：

    浙富控股是我国领先的民营水电设备供应商，并在核电控制棒驱动机构 实现卡位，未来水电和核电行业建设加速则公司有望充分受益。首次覆盖，给予“中性”评级。

    投资要点：

    首次覆盖，给予“中性”评级。预计2019-2021 年EPS 分别为0.07、0.08、0.08 元，由于公司盈利很大程度上来自参股公司二三四五，而二三四五为轻资产互联网企业，因此浙富控股PB 应当高于可比公司平均水平，给予2019 年2.78 倍PB 较为合理，目标价4.61 元。

    领先的民营水电设备供应商。水电设备为浙富控股起家业务，多年来苦练内功，加大研发力度，夯实业务基础，与行业领先企业RAINPOWER 在设计、制造等深入合作，有望对国内冲击式水轮机技术带来很大的促进和提升。随着国家“一带一路”的逐步推进，公司加大了海外水电业务尤其是东南亚市场的开拓力度，今年上半年由浙富水电研制的乌干达伊辛巴水电站1 号、2 号机组通过了72 小时试运行，顺利并网发电。同时，公司积极探索水电业务新模式，通过投资水电站项目带动水电设备出口。

    核电业务高壁垒卡位好。公司控股华都公司经营核电业务，是国内核一级部件控制棒驱动机构的主要设计制造商之一，是目前三代”核电技术“华龙一号”控制棒驱动机构的唯一供应商。华都公司形成了年产6 座百万千瓦级压水堆所需控制棒驱动机构的综合能力，已承接和批量化生产“华龙一号”福建福清5#/6#、出口巴基斯坦K2/K3、福建漳州1#/2#、海南昌江3#/4#机组的CRDM 设备合同，成为引领“华龙一号”控制棒驱动机构研制生产的先行者。上半年华都公司承制的“华龙一号”福清6 号机组MLB型控制棒驱动机构顺利通过出厂验收并且顺利交付。至此，华都公司承制的国内外首批“华龙一号”四台机组的控制棒驱动机构已全部顺利交付。

    催化剂。核电建设加速、抽水蓄能建设加速。

    风险提示。参股的互联网公司业绩波动、核电安全性风险。