事件：

    　　公司发布 2021 年半年报。2021 年上半年公司实现营收和归母净利润分别为 68.73 亿元、13.05 亿元，分别同比增长 118.83 %和 249.62%，业绩增速略预期。

    　　投资要点：

    　　业绩略超预期，资源化新品种增厚未来业绩。报告期内，2021 年上半年公司实现收入 68.73亿元，归母净利润 13.05 亿元，分别同比增长 118.83%和 249.62%。目前，公司在危险废物领域板块拥有“收集-贮存-无害化处理-资源深加工”前后端一体化的全产业链技术和设施，可以富集和回收铜、金、银、钯、锡、镍、铅、锌、锑等各类金属资源。报告期内，公司通过技术升级，并且正在积极布局动力蓄电池回收拆解单位产生的废液、废渣等危险废物的处置市场。公司已经通过环评批复的与汽车锂电池材料级别相关的产能规划包括：

    　　1.5 万吨精制硫酸镍、1.5 万吨精制硫酸钴和 790 吨碳酸锂。

    　　碳中和下清洁能源装备龙头有望显著受益，持续研发技术不断突破。报告期内，公司新签水电和核电业务订单分别为 3.08 亿元和 3.36 亿元，有效保障装备制造业未来业绩增长。

    　　在水电方面，公司拥有一支经验丰富的专业技术团队，以及建有完备的研究开发和科技创新体系：1）设水力机械研究所、计算中心（CAEC）；2）绝缘开发中心（国家认可实验室）；3）三个核心技术开发中心及博士后工作站（试点）。在核电业务方面，华都公司和中国核动力研究设计院联合研制的 ML-C 型控制棒驱动机构通过抗震试验，技术水平世界领先。目前，公司致力于第四代商用快堆液态金属核主泵的研发与制造，引领国内第四代核电核电商用快堆核心部件的发展方向。

    　　危废战略明确，有规模有技术引领行业发展。公司多年来积极布局危险废物领域，已形成具有“收集-贮存-无害化处理-资源深加工”前后端一体化的全产业链技术和设施，富集和回收铜、金、银、钯、锡、镍、铅、锌、锑等各类金属资源。目前，公司整体处置产能达到 178 万吨，处置危废种类达 27 大类，规模优势和协同处置能力突出。并且，申联环保集团核心技术团队深耕危废处理行业多年，聚集了一批在环保、资源再生利用领域的专业人才。在 2014 年、2015 年、2017 年分别获得中国有色金属工业科学技术奖一等奖、国务院国家科学技术进步二等奖、江西省科学技术进步奖一等奖。其中，公司在 2015 年自主研发高温熔融技术，能源消耗降低近 40%，改变了国内含有色金属危险废物资源化综合利用率低的局面，主要性能指标均优于国际水平。

    　　盈利预测及投资评级：公司重点项目顺利投产，业务稳健发展，装备制造业务有望受益碳中和大战略，我们维持公司 2021-2023 年归母净利润预测 19.69、22.87、26.10 亿元，目前股价对应 21-23 年 PE 为 18、15、14 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：新项目开发不及预期，危废处置价格低于预期