核心观点：

    　　公司与三峡建工签订框架协议，在抽水蓄能、水电、新能源及环保方面建立长期战略合作关系。合作内容包括：（1）三峡建工负责的抽水蓄能、水电、风电光伏及环保业务，在同等条件下优先选用公司提供的设备；（2）双方在抽水蓄能等方面开展联合研究，共同推动重大装备国产化等。三峡建工承接三峡集团水电开发建设业务，建设管理多座全球大型水电站及抽水蓄能电站，水电能力强劲。抽水蓄能中长期规划提出2025 年、2030 年分别达到0.62/1.2 亿千瓦，公司作为第一梯队设备制造商将持续受益，与三峡建工战略合作亦将扩大订单及市场影响力。

    　　预告2021 年实现归母净利润22.0-24.5 亿元（同比+61.53~+79.89%），危废资源化业务快速成长。公司新建前端危废资源化产能于2021 年初投产，利用率提高带动业绩高成长。2021 上半年公司新签水电/核电订单分别达3.08/3.36 亿元，作为水电核电设备龙头，订单持续放量。

    　　公司危废资源化产业链完备，产物为再生金属，拓张品类至新能源金属。公司危废资源化业务覆盖从危废-合金-再生金属的全产业链，可提纯10 余种再生金属，也已规划由危废提纯电池级硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂的产线。截至2021H1，公司在运危废前端产能178 万吨，市占率仍较低，且还有百万吨产能待建。公司深度资源化技术对比普通资源化技术盈利能力更强，加之多地域布局+技术先发优势，构建起公司核心竞争力。此外，公司产品为再生金属，减碳效应进一步激发下游需求。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023 年归母净利润分别为22.6/25.0/30.0 亿元，按最新收盘价对应PE 估值分别为12.5/11.3/9.4倍。维持此前合理价值10.52 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。产能利用率提升不及预期；危废、大宗价格波动幅度过大；再生资源政策推进低于预期。