事件：公司发布半年度业绩预告，公司预计上半年收入增速为95%，归母净利润为-0.35 亿到-0.45 亿元，相比去年同期减少亏损66%-74%。

    　　Q2 单季度收入和利润持续高增，新签合同为后续增长提供助力。根据公司披露的业绩预告，可以算出H1 收入为8.44 亿元，归母净利润取业绩预告的中值为-0.40 亿元，可以推算出Q2 单季度收入约为5.61 亿元，增速为50%；归母净利润为0.36 亿元，增速为1100%。H1 业绩高增主要原因包括：公司紧跟网络安全行业发展趋势，聚焦安全芯片、商用密码、安全服务三大关键业务，其中：1）安全SE 广泛布局；2）电子政务、新基建等方向商密专项快速推进；3）信创业务拓展积极有力；4）网信行业取得重大突破；产品结构进一步优化，综合毛利率明显提升，新签合同、销售收入及回款等指标均大幅上升。根据公司2021 年一季报内容，购买商品和接受劳务支付现金为8.22 亿元，相比2019 年同期增长66.40%，也从另一个角度验证了公司订单和经营情况强劲，为全年的高增长奠定了一定的基础。

    　　股票激励落地，治理结构也体现显著边际变化。2020 年12 月，公司公告股票激励计划暨首期实施方案：拟以定向发行的方式，以11.42 元/股的价格向高管、核心技术人员和骨干员工合计335 人授予838 万股股票。结合近期公司治理结构方面的变化，需从战略意义的高度上理解此次股权激励。其体现了中国网安和中国电科集团在《国企改革三年行动方案（2020—2022 年）》的背景下，对内通过长效激励机制，绑定公司核心管理和技术团队；对外释放积极信号，重塑公司在产业和资本市场的形象；对上是国企改革三年行动方案的落实，完善中国特色现代企业制度，形成科学有效的公司治理机制；对下10 年期（分5 批次）股权激励，基本锁定了公司未来5-10 年的经营业绩增长目标。

    　　政策推动行业景气度提升，公司有望率先收益。2021 年7 月12 日工信部发布《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023 年）（征求意见稿）》，提出到2023 年，网络安全技术创新能力明显提高，产业基础能力和综合实力持续增强，网络安全产业规模超过2500 亿元，年复合增长率超过15%，并要求电信等重点行业网安占IT 信息化开支比例10%，重点行业领域安全应用全面提速。同时，2021 年等保2.0 新的测评标准由此前的加分法变为扣分法，标准进一步趋严。此外，《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》同时进一步加强国内公司数据安全审查力度和海外上市申报细则。公司密码领域的龙头企业，目前重点聚焦安全芯片、商用密码、安全服务三大关键业务，在本次行业景气度提升和重点聚焦数据安全的背景下，公司有望充分受益。

    　　盈利预测与投资评级：基于行业高景气度，我们维持公司2021-2023 年EPS 分别为0.26、0.36、0.47 元，PE 分别为98、72、55 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧造成产品毛利率下降、商密推广不达预期等