事件

    卫士通发布2022 年三季度报告，前三季度实现营收20.59 亿元，同比增长25.89%，实现归属于上市公司股东的净利润4958.08 万元，同比增长174.36%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3574.16 万元，同比增长102.94%。

    点评

    国家安全在多次重要会议上被提及，尤其在本次二十大会议被重点强调，可见现阶段国家对维护国家安全的重视程度。数据安全之前在党政机关和涉密单位中重视程度较高，随着《网络安全法》、《数据安全法》、《个人信息保护法》、《关键信息基础设施安全保护条例》等顶层法律法规的的完善落地，未来数据安全在金融、能源、教育、医疗等国家重要行业也会加速推广，有望迎来景气度上行周期。作为数据安全领域的国家队企业，公司持续保持在党政、军工、金融、能源、通信等重点行业的天然优势，并通过积极参与国家发改委、工信部、科技部等部委及省市的重点专项政策制定，承担国家级重大技术攻关和产业化项目以及重点技术创新科研项目，持续巩固公司行业地位。

    三季度四川地区先后经历了疫情反复以及高温限电等事件，公司经营一定程度上受到了影响，导致第三季度业绩出现亏损。但受益于行业整体景气度上行，短期业绩波动不会对公司未来发展产生巨大影响。目前公司业务在多个领域取得长足进步，基础安全业务以芯片、软模块等产品为载体，强化密码在金融、政务、电信、交通等关键基础设施行业的渗透应用；网络安全业务以加速推动密码与国产基础软硬件的深度融合等方式，输出数据治理能力和安全保障能力；在新业务方面积极布局，V2X 证书认证系统首批进入工信部车联网试点示范项目，打造国内首套新能源集控商用密码内生安全保障系统，开展卫星互联网、北斗、密码态势感知、数字货币、可信身份等新场景的密码应用推进。我们看好公司四季度营收回暖，盈利保持高速增长。

    维持“增持”评级

    我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为36.07、46.42、59.70 亿元，同比增长29.32%、28.71%、28.61%；归属于上市公司股东的净利润为3.37、4.55、6.09 亿元，同比增长41.77%、34.81%、33.89%；截止2022 年10 月30 日，公司股价33.02 元，总股本8.46 亿股，对应市值279.3 亿元，2022-2024 年PE 约为82.76、61.39 和45.85倍，对应EPS0.40、0.54、0.72 元。维持“增持”评级。

    风险提示：政策力度不及预期、市场竞争加剧风险等