2020 年Q1 公司营收达6 亿元、同增22%；归母净利达0.8 亿元、同增37%；扣非归母净利达0.7 亿元、同增54%；业绩增长超预期。

    　　业绩点评

    　　Q1 营收、业绩快速增长。2020 年Q1 公司营收、业绩快速增长，净利率提升1.5pct 至13.4%，净利率提升主要系毛利率提升6pct 至25%、财务费率下降4pct。公司经营活动产生的现金流净额达1.1 亿元、同增107%，主要系毛利率攀升。我们认为公司一季度订单充足，在开工方面受疫情影响相对较小，复工率提升较快。

    　　受益多摄持续升级，传统业务稳健增长。2019 年公司传统业务成像光学营收达20 亿元、同增21%，滤光片业务营收稳健增长主要系智能手机后置三摄、四摄渗透率持续提升，根据国金监测数据，2019 年中国智能手机后置三摄及四摄渗透率分布为25%、9%，到了今年Q1，渗透率分别提升到39%、29%，随着多摄渗透率的不断提升，预计未来公司滤光片业务将继续保持稳健增长。

    　　新业务生物识别、光学面板打造新增长点。1）2019 年公司生物识别业务快速放量，营收达3.7 亿元、同增67%，且毛利率高达50%，成为公司业绩增长主要驱动力。预计2020 年TOF 将会在智能手机中高端机型中放量，公司是国内窄带滤光片主要供应商，同时DOE、Diffuser 新品研发顺利推进，公司将持续受益TOF 渗透率提升。公司2017 年可转债项目投建2.5 亿套生物识别光学组件、2019 年末发布增发预案拟投建2 亿套生物识别光学组件，预计生物识别业务将保持高增长。2）2019 年公司薄膜光学面板营收达3 亿元、同增256%。5G 时代，智能终端面板应用与薄膜光学的结合愈加紧密，为公司光学面板业务提供较好发展机会。2019 年末公司发布增发预案拟投建1.5 亿套移动智能终端精密薄膜光学面板，伴随产能投产、未来薄膜光学面板业务有望大幅增长，成为公司新增长动力。

    　　投资建议

    　　考虑2020 年新冠疫情对消费电子需求造成冲击，下调公司盈利预测，预计公司2020、2021 年净利分别为5.9、7.6 亿元（下调7%、11%），下调目标价至18.7 元（30*2021EPS），维持买入评级。

    　　风险提示：疫情影响全球手机销量下滑，3D 摄像头渗透率不及预期。