本报告导读：

    公司Q3营收与归母净利润同比环比实现大幅增长，毛利率逐步恢复。其在车载领域产品结构持续丰富，并不断取得新定点项目，有望驱动业绩进一步增长。

    投资要点：

    维持增持评级，维持目标价19.0 元。我们维持其2021-2023 年EPS为0.40、0.50、0.62 元。基于其在AR 产品的领先布局，给予其2022年38 倍PE，维持目标价19.0 元。

    公司Q3 业绩超预期，毛利率逐步恢复。根据公司公告，其Q3 单季度营收11.34 亿元，YOY+27.02%，QOQ+32.83%；归母净利润达1.79亿元，YOY+34.55%，QOQ+126.40%；Q3 毛利率达到27.57%，同比小幅下滑1.46 个pct，环比提升5.85 个pct。

    围绕“成像+显示+感知”业务布局，持续拓展业务边界，增长动力充足。公司光学元器件和光学面板业务在北美大客户中持续开拓，为业绩增长提供强劲支撑。同时其积极布局新业务：3D 生物识别窄带、DOE 等新产品实现导入，市场推广有望进一步提速，同时车载AR 产品进展良好，加速渗透前装市场；反光材料部分新品实现量产销售，新厂基建工作稳步推进，打开业务成长空间。

    公司车载业务先发优势显著，产品结构持续丰富，未来将深度受益于汽车电子爆发。公司实现红旗AR-HUD 产品批量供货，同时在多家国内自主品牌车厂获得研发定点。其激光雷达保护罩产品已实现量产出货，在海内外激光雷达客户开发上占据优势。其不断丰富产品结构，除了AR-HUD 与激光雷达保护罩之外，在智能车灯、车载投影等产品均积极布局，未来将深度受益于汽车电子需求爆发。

    风险提示。新产品验证进度不及预期；中美贸易摩擦的不确定性