2021Q4业绩短期承压。2021 年主营收入38.1 亿元，同比上升18.18%,归母净利润同比下降0.27%至4.42 亿元；毛利率23.81%，同比下滑3.49个百分点。22Q1 营收9.46 亿元（YOY+9.25%）；归母净利润 1.14 亿元，同比增涨18.66%；毛利率21.90%，同比提升1.72 个百分点。光学元器件2021 年营收21.2 亿元，同比增长3.13%；半导体光学2021 营收3.19亿元，同比下降28.06%；薄膜光学面板2021 营收9.54 亿元，同比增长121.38%，业绩实现翻番，已成为公司第二大主业；汽车电子2021 营收1.21 亿元（+95.28%）；反光材料营收2.58 亿（+37.06%）。

    　　光学元器件受下游需求疲软影响有所下滑，薄膜光学面板增速强劲。面对智能手机出货量不及预期及市场竞争格局调整的挑战，2021 年公司持续增强研发投入，吸收反射复合型滤光片实现国内唯一批量生产，未来将在中高端机型逐步推广应用。薄膜光学面板业务业绩实现翻，在无人机、扫地机器人、运动相机等项目上均实现批量出货，将继续保持翻倍增长。半导体光学业务虽然2021 年营收有所下降，但随着大客户 DOE出货及 3D 摄像头推广，未来有望迎来拐点。反光材料方面，车牌膜业务在国内开始批量供货，微棱镜新品开始小批量生产并着手市场布局。

    　　汽车电子（AR+）业务布局初见成效，有望打开新的成长空间。公司成功推出折返式（Birdbath）模组、衍射光波导模组等一系列AR 核心显示模组，以及VR 核心光学显示模组；在汽车电子领域，围绕智能座舱和智能驾驶，国内率先量产AR-HUD、车载激光雷达罩（玻璃基），同时AR-HUD 及W-HUD 获得多家国内自主品牌车厂的前装定点，十多款产品获得认定，顺利进入Tier1 阵营。

    　　盈利预测及评级：公司“5+3 战略”成果显著，汽车电子尤其是HUD业务即将放量，预计2022-2024 年归母净利分别为6.50/8.27/9.97 亿元，EPS 分别为0.47/0.59/0.72 元，PE 分别为20.16/15.85/13.14 倍，维持"增持"评级。

    　　风险提示：消费电子需求下滑、疫情反复、HUD 业务开拓不及预期。