三季报拐点强劲,大客户旺季动力足:公司2022 年前三季度营收32 亿元,同比增长12%,归母净利润4.8 亿元,同比增长36%,扣非归母净利润4.2 亿元,同比增长31%;其中三季度单季营收13 亿元,同比增长16%,归母净利润2.3 亿元,同比增长31%,毛利率、净利率分别为30.7%/18.3%,同比分别增长3.1pct/1.9pct。公司Q3 业绩强劲原因包括:
1)手机大客户传统产品份额提升且盈利能力稳定,叠加新产品(摄像头盖板等)在新机份额提升、毛利率恢复至合理水平;2)汽车电子业务延续上半年良好发展势头,并伴随下半年新车型上市,公司HUD、激光雷达光学元件等新品批量出货,贡献营收利润增量贡献;3)Q3 汇兑收益约2500 万元。
消费电子产品结构持续优化:传统滤光片产品迭代升级,复合型滤光片有望从高端至中端手机逐渐渗透,带来毛利率的提升;北美大客户业务量及产品范围持续扩大,摄像头盖板等产品快速突破、未来有望深度参与新一代智能手机光学创新及微棱镜模块供应;长期来看,公司领先布局AR/VR 眼镜核心光学显示环节,提供关键零组件,既能配合国际巨头开发核心元件,又能够直接提供相关产品解决方案,有望持续受益于产业生态的持续成长。
汽车电子业务快速发展:公司深耕车载摄像头零组件、激光雷达棱镜及保护罩、AR-HUD 及各类车载光学产品,在特定产品具备先发优势,并凭借光学设计、算法、精密光学加工、供应链管控等传统优势,有望在逐渐开放的汽车供应链体系中率先乘着光学赛道的东风,快速突破国内新势力及主流车厂的认证,并凭借技术优势巩固汽车电子业务的份额及盈利能力,保持业务收入及利润体量的持续快速提升。
盈利预测与投资评级:我们看好公司消费电子光学产品持续拓展与升级,同时汽车电子业务营收占比快速提升。我们预测公司2022-2024 年的归母净利润为5.76/7.43/9.07 亿元,当前市值对应PE 分别为28 /22/18倍,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:产品价格波动的风险;毛利率波动风险;疫情影响经营活动风险。