近日，水晶光电发布了2022 年三季报，公司通过持续深耕光学领域，积极围绕汽车电子及AR/VR 展开产业布局，确保基础经营稳健发展和实现新业务战略性突破。报告期内，公司实现营业收入32.02 亿元，较上年同期增长12.14%；实现归母净利润4.80 亿元，同比大涨35.75%，业绩水平超预期。按单季度来看，Q3 实现营收13.17 亿元，同比上涨16.09%；实现归母净利润2.35 亿元，同比增长31.37%。利润的增速远高于收入的增速，公司盈利水平显著增强。

    利润水平提振显著，经营状况稳中求进。2022Q1-3 公司毛利率水平为27.03%，同比上升3.45pct；净利率水平为15.58%，同比上升2.67pct，利润水平提振明显。从费用端来看，公司通过持续优化经营管理，三费支出持续改善，合计4.52%，同比下降1.38pct。公司坚持自主创新，持续加大研发投入，前三季度研发费用为2.39 亿元，同比增加46.80%。公司偿债能力稳健，报告期内流、速动比率分别为3.32、2.80，现金流充裕；营运能力稳中有升，前三季度公司应收账款周转天数为74.79 天，相比去年同期88.55 天，账期明显缩短。

    采购光学镀膜设备，加速产能升级扩张。公司公告，拟向公司之参股公司日本光驰购买镀膜设备，交易总金额为60,630.00 万日元。日本光驰主要从事光学、触控面板等行业的镀膜设备及设备核心部件的研发、生产和销售，精密镀膜设备是日本光驰的主要产品，其市场占有率居全球前列。本次设备采购计划的实施有利于公司实现产能扩张，加快产品结构升级，提升盈利能力，保证公司光学业务的可持续发展，对未来经营发展将会产生深远意义。

    回购公司股份，彰显发展信心。公司公告拟使用自有资金以集中竞价方式回购部分公司股份，用于后期实施员工持股计划或股权激励。本次拟回购总金额不低于人民币10,000万元（含）、不超过人民币15,000万元（含），回购价格不超过人民币14 元/股（含）。本次回购方案的提出彰显了公司对未来发展的信心及对自身价值的认可，并且后续长效激励机制的推行将充分调动核心员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益紧密结合在一起，促进公司健康可持续发展。

    【投资建议】

    公司专业从事光学影像、薄膜光学面板、汽车电子（AR+）、反光材料等领域，聚焦光学赛道，坚守光学赛道创新发展，产品广泛应用于智能手机、智能家居、智能汽车等场景。公司产品结构持续优化，利润端水平提振明显，我们预计公司2022/2023/2024 年的营业收入为48.58/60.12/70.44亿元；受毛利率水平的改善，小幅上调归母净利润至5.89/7.37/8.93 亿元，EPS 分别为0.42/0.53/0.64 元，对应PE 分别为27/22/18 倍，维持“增持”评级。

    【风险提示】

    产品研发进展不及预期；

    新产品导入进度不及预期；

    下游市场需求不及预期；

    汇率波动风险。