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    10 月25 日水晶光电发布2022 年三季度业绩，公司前三季度实现营收32.02 亿元，同比增长12.14%，归母净利润4.80 亿元，同比增长35.75%，扣非归母净利润4.22 亿元，同比增长31.14%。

    单季度来看，22 年第三季度实现营收13.17 亿元，同比增长16.09%，归母净利润实现2.35 亿元，同比增长31.37%，扣非归母净利润实现2.30 亿元，同比增长32.73%。

    简评

    1、三季度收入稳健增长，盈利能力持续提升

    从三季度各项财务指标来看，三季度营收13.17 亿元，同比增长16.09%，主要是手机端业务份额提升以及汽车电子等产品量产出货带来；三季度毛利率30.71%，同比提升3.15pcts，主要受益于薄膜光学等业务毛利率提升等因素；三季度归母净利润2.35 亿元，同比增长31.37%，主要受益于毛利率提升，以及汇兑收益。

    整体来看，公司三季度收入稳健增长，盈利能力持续提升。

    2、成熟业务份额逆势提升，积极开拓量产新业务新产品手机基本盘方面，1）传统光学滤光片、组立件及单反产品等成熟业务，公司通过制程和管理优化，提高竞争优势，市场份额逆势攀升，实现成熟产品业务的毛利率稳定；2）吸收反射复合型滤光片、微棱镜模块、透镜等延展性新业务，公司加大产品开发力度，实现产品结构优化，微棱镜产品顺利进入A 客户潜望式产品供应链；3）摄像头盖板等新产品，实现在大客户端的份额提升与产品类别扩大，并将毛利率持续提升到合理水平。

    3、汽车电子蓄力赋能，迅速发展成为公司第二梯队主业公司AR-HUD 产品在红旗车型上实现了批量性生产，今年在长安深蓝某新款车型上实现AR-HUD 标配，并获得了长城、比亚迪等多家国内自主品牌车厂的W-HUD 定点项目；激光雷达保护罩已与客户完成研发和量产对接；智能像素大灯、车载全息投影等项目进展顺利。公司已在东莞完成南方基地筹建，构建部分汽车电子产品的量产能力。下半年随着客户各种新车型的发布和上市，HUD 和激光雷达光学元器件等新产品开始批量出货，带来销售收入和利润的贡献，公司汽车电子业务迅速发展。

    另外，在半导体光学业务方面，公司持续推进光刻晶圆、窄带滤光片、DOE、Diffuser 等多项产品开发及市场推广，部分3D 核心元器件已进入大客户供应链，配套车载迎宾灯的光刻晶圆产品已贡献可观业绩。

    4、投资建议

    公司聚焦光学赛道，以智能手机、智能家居、智能汽车等为应用场景，构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子（AR+）、反光材料五大业务板块，以消费终端为基本盘，并将智能汽车和AR/VR 作为第二个战略核心业务，战略卡位好，技术基础强，业务延展性优异。我们预估公司2022-2023 年实现营业收入为45.21亿，60.71 亿，实现归母净利润为6.05 亿，7.79 亿元，公司成长前景较好，建议买入布局。

    5、风险提示

    大客户新品导入进度不及预期；汽车业务盈利能力不及预期；汇率波动风险。