2023H1 营收小幅承压，薄膜面板和汽车业务增长迅速，维持“买入”评级公司2023H1 实现营收18.5 亿元，YoY-1.6%；归母净利润1.8 亿元，YoY-27.7%；毛利率25.6%，YoY+1.1pcts。其中2023Q2 实现营收9.8 亿元，YoY+4.1%，QoQ+11.4%；归母净利润0.85 亿元，YoY-35.6%，QoQ-8.8%；毛利率26.6%，YoY-0.4pcts，QoQ+2.2pcts。公司光学元器件业务受行业景气度影响有所承压，我们下调2023-2025 年预测，预计2023/2024/2025 年归母净利润为5.28/6.48/7.60亿元（前值6.85/7.96/9.47 亿元），EPS 为0.38/0.47/0.55 元（前值0.49/0.57/0.68员），当前股价对应PE 为28.0/22.8/19.5。公司薄膜光学面板和汽车电子业务快速发展，微棱镜将于2023H2 放量，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。

    　　薄膜光学和汽车电子业务增速亮眼，毛利率提升明显2023H1 光学元器件营收8.1 亿元，YoY-25.7%，毛利率27.5%，YoY+2.9pcts；半导体光学营收0.62 亿元，YoY-50.8%，毛利率36.9%，YoY+2.0pcts。受手机行业整体景气度较低影响，公司光学元器件和半导体光学业务有所承压，但公司通过优化管理、成本控制等措施稳住毛利率。薄膜光学面板营收6.8 亿元，YoY+48.3%，毛利率22.1%，YoY+7.1pcts；汽车电子营收1.3 亿元，YoY+95.7%，毛利率17.6%，YoY-17.7pcts。公司薄膜光学面板和汽车电子营收均取得大幅增长，逐渐形成公司第二成长曲线，其中薄膜光学面板毛利率继续明显改善，汽车电子毛利率受到下游降本以及产品结构影响有所下降。

    　　研发投入大幅增长，期待2023H2 新品放量

    　　2023H1 公司研发投入2.2 亿元，YoY+39.9%，主要用于微型光学棱镜模块项目，紧跟终端客户的高标准要求，该项目于2023 年H1 末顺利启动量产。薄膜光学面板方面，公司手机摄像头盖板产品覆盖终端新机型并获得独供机会，并拓展平板侧按键项目。汽车方面，公司在2023H1 已获得十余个定点项目，预计将在未来陆续进入量产。

    　　风险提示：下游需求不及预期风险；新品开发进度不及预期风险；AR-HUD 渗透率不及预期风险；技术成果产业化不及预期的风险。