2023 全年业绩符合预期，维持“买入”评级

    公司发布年报，2023 年实现营收50.8 亿元，YoY+16.0%；归母净利润6.0 亿元，YoY+4.2%；扣非归母净利润5.2 亿元，YoY+2.7%；实现毛利率27.8%，YoY+0.9pct。

    2023Q4 公司实现营收15.3 亿元，YoY+30.0%，QoQ-10.0%；实现归母净利润1.6亿元， YoY+68.8% ， QoQ-37.6% ； 实现扣非归母净利润1.6 亿元，YoY+82.5%,QoQ-38.3%；实现毛利率29.7%，YoY+3.2pcts，QoQ+1.1pcts。中短期公司业绩受益于微棱镜创新和滤光片升级，以及HUD 在汽车渗透率提升；中长期AR 和元宇宙的繁荣将为公司提供成长动力，我们上调2024-2025 年、并新增2026 年预测，预计2024/2025/2026 年归母净利润为7.60/8.78/10.50 亿元（前值6.79/7.84 亿元），EPS 为0.55/0.63/0.76 元（前值0.49/0.56 元），当前股价对应PE 为28.5/24.6/20.6，维持“买入”评级。

    多产品进展顺利，盈利能力显著提升，战略目标清晰公司多款产品进展顺利，其中光学元器件和薄膜光学面板取得营收利润双增：

    2023 年光学元器件实现营收24.5 亿元，YoY+21.1%，实现毛利率30.7%，YoY+4.5pcts；薄膜光学面板实现营收18.5 亿元，YoY+17.8%，实现毛利率25.5%，YoY+3.4pcts。光学元器件业务的增长主要来自于微棱镜项目的成功，开启与北美大客户合作新高度，且吸收反射复合滤光片推广成效显著，国内市占率大幅提升。薄膜光学面板业务继续深化与大客户合作，扩展终端品类和份额。汽车业务方面，公司2023 年实现营收2.9 亿元，YoY+54.4%，毛利率为11.7%，YoY-25.9pcts。

    汽车业务毛利率下滑主要系AR-HUD 成本持续下探，后续随着主机车搭载HUD意愿加强，其渗透率有望大幅提升。公司战略目标清晰，将继续坚定光学元器件、车载光学和AR/VR 三大战略方向，力争2024 年实现营收10%-30%增长。

    风险提示：下游需求不及预期风险；新品开发进度不及预期风险；AR-HUD 渗透率不及预期风险；技术成果产业化不及预期的风险。