三金药业发行价已经确定，并将在近日挂牌上市。公司发行价为19.8元，对应于08年度业绩为33倍（发行后股本计算）。募集9.1亿元，超出原计划募集资金的2.77亿元。

    公司未来业绩增长稳定 三金药业主要从事咽喉口腔用药系列、抗泌尿系感染用药系列及心脑血管用药系列中成药产品的研究、生产与销售，以及其他天然药物和生物制剂等的研究开发。主要产品为西瓜霜润喉片、桂林西瓜霜、西瓜霜清咽含片、三金片和脑脉泰等。

    2008年度，公司收入为9.86亿元，同比增长10.43%，其中西瓜霜系列产品销售4.02亿元，三金片销售3.99亿元，归属母公司投资者净利润为2.74亿元，同比增长9.85%。 公司在过去几年中，收入增长已经趋于稳定，西瓜霜和三金片这两个当家品种的增长已经放缓（见下表）。公司的西瓜霜和三金系列产品都拥有专利保护，因此，在未来多年内，公司的产品受到侵犯的可能性不大。

    本次募投项目为西瓜霜、三金片技改、脑脉泰产业化、现代中药GAP基地建设、舒咽清喷雾剂产业化、眩晕宁产业化等。从募投项目看，投资的品种为已有品种的扩大生产。从短期看，募投项目可能不会带来太多亮点。

    发行价与公司合理价差距不大 公司08年度业绩为0.60元（按发行后股本计算），我们预测公司09年业绩为0.72元，公司本次发行价为19.8元，对应08年、09年度业绩的动态市盈率分别为33倍、27.4倍。 根据wind统计，医药板块（整体法，不剔除）对应08年业绩的市盈率为30.87倍，09年市盈率（整体法）分别为26.61倍，可以认为，公司发行价基本已经体现了二级市场价格。从短期看，作为产品、营销渠道都有一定类似的公司江中药业，09年度年的业绩预计为0.53元，对应动态市盈率为29.7倍，可见，三金的发行价已经基本接近二级市场水平。

    从以往经验看，新股上市都会有较高涨幅，然后逐渐与市场趋同。公司在上市后，预期首日市值可能会高达130亿左右，将会出现市值高居医药板块前列的现象，也会使得公司面临估值的压力。