点评要点：

    桂林三金网上申购情况显示，“散户包场”可能成为主流。桂林三金本次网上申购吸引超过300万户，是同规模中小板新股网上申购平均有效户数的4 倍多，远超我们之前的预测。而从单个帐户申购股数来看，桂林三金单户有效申购仅6000 多股，折合现金12 万6000元，是同规模中小板新股网上申购平均单户股数的1/13左右，是本次申购上限的1/5左右，散户特征异常明显。

    我们认为，桂林三金首日涨幅存在超预期可能。桂林三金申购的“散户化”隐含几个信息：首先，个人客户热情很高，但资金有限，绝大多数没有申购到上限；其次，以前申购的主力资金，如机构、银行理财产品，受到新规制约，退出了网上申购，导致单户申购数量奇低；最后，不能排除私募资金、部分大户使用多个实际控制帐户申购新股，推高有效户数。综合以上几点，新股首日将没有银行理财产品立刻抛售的压力，却有大户资金运作的可能，新股首日涨幅有可能超出市场预期，我们预测桂林三金首日股价可能达到30 元。

    大资金仍有优势。桂林三金名义中签率为0.17％，但由于单个帐户申购股数很低，有能力申购到上限的大资金中签率仍要高于平均水平，建议资金量大的投资者不必对自己的中签率过于悲观。

    各方仍有分歧，注意投资风险。桂林三金网下有效报价的配售对象不足40%，对应的申购数量之和为15.17亿股．有效申购股数低于同等规模新股网下申购的平均水平，显示部分机构对于价格有一定分歧．我们建议投资者注意风险．