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    公司公布2018 年年报和2019 年一季报：2018 年实现营收87.4 亿元，同比增长18.0%，归母净利润1.1 亿元，同比下降2.8%；2019Q1 实现营业收入20.6 亿元，同比增长18.9%，归母净利润亏损1593.8 万元。

    全年营收高增长，短期业绩微承压

    2018 年公司营业收入增长稳健，主要原因为：1）新材料业务实现营收24.6 亿元，同比增长36.2%，出货量同比增长45.2%；2）新能源业务效率提升，报告期实现充电量1.2 亿度，同比增长243%；3）电力电缆业务实现营收52.4 亿元，同比增长23.9%，海外业务拓展顺利，国际业务量同比增长11%。公司2019Q1 归母净利润下降幅度较大，主要原因为：1）受春节假期影响，一季度固定成本摊销较大；2）公司新能源板块持续投入。预计随着公司新能源充电桩业务逐步上量，公司业绩有望逐渐修复。

    毛利率企稳回升，控费能力有待增强

    公司2018 年毛利率为14.8%（同比+1.1pct），各版块业务毛利率均有所回升。电力产品业务毛利率为14.5%（同比+0.3pct），通信产品业务毛利率为20.7%（同比+2.1pct），高分子材料业务毛利率为14.4%（同比+1.5pct），贸易及其他业务毛利率为9.3%（同比+6.0pct）。费用端方面，公司2018 年三费率合计为13.1%（同比+0.3pct），其中销售费用6.1%（同比+0.1pct），管理费用5.9%（同比-0.1pct），财务费用1.1%（同比+0.3pct）。2019Q1 三费率合计14.8%（同比-1.7pct，环比+1.5pct），主要系销售费用和财务费用增长所致，公司控费能力有待增强。

    搭建公共快速充电站网络，业绩增长具备新动能

    公司是新能源领域较早确立城市集中式快速充电站建设思路的公司，已累计在全国设立17 家充电运营公司，200 余座大型充电站，6396 个联网充电概念终端，完成主要城市如北京、上海、深圳、广州、杭州等干线充电网络搭建，形成为通勤车、网约车、物流车等不同客户、不同需求的充电网。未来伴随新能源汽车渗透率不断提升，叠加公司管理运营水平不断优化，新能源业务有望成为公司业绩新增长点。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2019～2021 年EPS 分别为0.14 元、0.16 元、0.22 元，对应PE 分别为48.9 倍、42.1 倍、30.2 倍。给予公司“增持”评级。

    风险提示：充电桩业务拓展低于预期；公司流动资金风险。