1H23 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H23 业绩：1H23 收入/归母净利/扣非净利72.39/2.81/2.17 亿元，同比+1.2%/+49.6%/+34.6%；其中2Q23 收入/归母净利/扣非净利41.64/1.90/1.67 亿元，同比+3.5%/+28.5%/+25.6%，环比+35.4%/+106.9%/+231.4%，业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　高分子材料量增利稳，看好2H23 盈利稳中有升。公司1H23 高分子材料实现收入23.30 亿元、同比-1.60%，毛利率15.7%、同比+2.5ppt，我们测算利润约1.80-1.90 亿元、扣非利润约1.50 亿元（扣除拆迁款），其中我们预计2Q23 收入约12-13 亿元，利润约0.9 亿元左右，主要由于：1）量：我们测算1H23 出货约20 万吨、同比+10-15%，其中2Q23 出货约12 万吨，环比+10%；2）价：1H23 中低压产品价格随成本降低下行、导致收入同比略降；3）盈利：1H23 超高压市场供给紧张、价格维持高位，公司超高压产品成本下降、享受盈利剪刀差，带动整体毛利率提升。展望2H23，我们认为公司高分子材料利润贡献有望稳步增长，主要受益于：1）出货：

    　　超高压二期上半年已达产，叠加湖州工厂全面投产，我们预计出货维持环比增长；2）盈利：超高压需求景气度持续，我们预计行业供给偏紧状态持续，公司超高压二期设备更加先进、达产后超高压产品出货占比或将逐步上升，带动产品结构改善，我们认为公司盈利能力有望稳中有升。

    　　充电业务增长稳定，全年预计亏损收窄。公司1H23 充电业务实现收入1.87 亿元，同比+16.3%，主要受益于：1）运营端：公司1H23 实现充电量2.73 亿度，同比+37.4%，充电量提升带动运营收入增长；2）售桩：我们测算1H23 公司售桩业务收入0.8-0.9 亿元左右，同比+15%左右。受益于充电利用率提升以及售桩规模扩大，我们测算公司1H23 充电业务实现减亏约2400 万元。展望2H23，下半年为充电桩建设传统旺季，我们认为公司售桩业务或将受益、看好全年充电业务进一步减亏。

    　　股权激励增强凝聚力，非经常损益增厚利润。报告期公司发布股权激励，拟授予限制性股票1,035 万股，授予对象为174 位公司核心骨干，我们认为股权激励健全激励机制、有利于公司长远发展。公司1H23 非经常性损益项目金额达0.64 亿元，主要包括拆迁款0.62 亿元和政府补助0.26 亿元。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2023/24 年净利润预测6.05/8.49 亿元不变，维持14.0 元目标价和跑赢行业评级，当前股价和目标价分别对应2023/2024 年18.3x/13.0xP/E 和23.9x/17.1x P/E，有31.0%上行空间。

    　　风险

    　　宏观经济下行，新能源车保有量不及预期。