事件：公司发布2023 三季报，23Q1-Q3 公司实现营收117.44 亿元，同比+6.82%，实现归母净利润4.78 亿元，同比+42.39%。其中23Q3 公司实现营收45.05 亿元，同比+17.25%，环比+8.20%；实现归母净利润1.97 亿元，同比+33.27%，环比+3.65%，业绩符合预期。

    　　23 年前三季度盈利水平稳健提升，Q3 环比小幅下滑。23Q1-Q3 公司综合毛利率与净利率分别为13.64%/4.11%，同比+0.39pct/+1.05pct；23Q3 公司综合毛利率及净利率分别为13.24%/4.40%，同比-0.71pct/+0.53pct，环比-0.72pct/-0.21pct。

    　　公司绝缘料产能扩产顺利，绝缘料具备盈利弹性。公司高压产能扩张顺利，公司目前一期2 万吨产能已开动，二期2 万吨产能已投产，正在产能爬坡中至年底有望达产，三期2 万吨产能已规划并有望在24 年投产，形成共6 万吨高压绝缘料产能，推进我国高压绝缘料进口替代。海缆绝缘料方面，我国海缆绝缘料以进口北欧化工、陶氏化学为主，在技术提升下公司产品有望通过下游认证实现海缆绝缘料进口替代。低压绝缘料方面，公司万马万华一期30 万吨产能正在顺利推进中，该产能减少了原料运输、包装、库存、销售管理等环节，降低了生产成本并且提升了生产效率，公司绝缘料具备盈利弹性。

    　　公司深耕充电桩多年，23 年经营状况持续向好。公司自2010 年布局充电桩，已实现7kW-480kW 功率的产品线全覆盖，截至23H1 公司充电桩已在30省166 城市实现运营2500+座充电场站。23 年公司充电桩销售订单持续提升，场站运营充电量也同比提升，有望逐步实现减亏。

    　　投资建议：预计公司23-25 年实现归母净利润6.50/8.51/12.23 亿元，同比+58.2%/30.9%/43.8%，EPS 为0.63/0.82/1.18 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产能建设进度不及预期；电线电缆行业需求不及预期等