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友阿股份(002277)机构评级研报股票分析报告

 
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友阿股份(002277)季报点评:业绩超预期 房地产销售收入逐步确认

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2017-10-31  查股网机构评级研报

公司1-3Q2017 营收同比增长16.37%,归母净利润同比增长28.79%

    10 月26 日晚,公司公布2017年三季报,1-3Q2017 实现营业收入51.29亿元,同比增长16.37%,实现归母净利润3.01 亿元,折合成全面摊薄EPS为0.21 元,同比增长28.79%,实现扣非归母净利润3.04 亿元,同比增长31.19%,业绩超预期。单季度拆分来看,公司3Q2017 实现营业收入13.93亿元,同比增长12.58%,增幅小于2Q2017 增长的15.99%。3Q2017 实现归母净利润0.33 亿元,同比增长29.77%,增幅略大于2Q2017 增长的28.75%。公司业绩大幅增长的原因是:1)公司投资建设的购物中心项目确认房地产销售收入,2)公司投资收益同比增长69.53%,主要原因是长沙银行分红同比增加,收回深圳市玩呗娱乐科技有限公司投资。公司预计2017 年的归母净利润为2.99 - 3.89 亿元,同比增长0 - 30%。

    综合毛利率上升0.91 个百分点,期间费用率下降0.75 个百分点

    1-3Q2017公司综合毛利率为19.89%,较上年同期上升0.91 个百分点。

    1-3Q2017 公司期间费用率为11.56%,较上年同期下降0.75 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为4.89%/ 6.20%/ 0.47%,较上年同期分别变化-0.62/ -0.55/ 0.42 个百分点。财务费用率上升的主要原因是公司本期借款增加、利息费用停止资本化(郴州和常德友阿国际广场项目完工)。

    湖南百货行业龙头地位稳固,房地产销售收入逐步确认

    公司是湖南省规模最大的百货零售企业,百货门店数量、经营面积远超过主要竞争者。近几年,公司在湖南省内州市和天津新建大型购物中心,公司的规模优势和行业龙头地位有望进一步巩固。地产业务方面, 2017年天津奥特莱斯购物广场、常德友阿国际广场、郴州友阿国际广场项目的房地产销售逐步得到确认,助推了业绩的增长。

    维持盈利预测,维持“买入”评级

    我们认为公司作为湖南百货行业龙头的地位稳固,零售业务稳健发展,地产业务仍然存在不确定性。我们维持对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 的预测,分别为0.25/ 0.31/ 0.33 元,维持“买入”评级。

    风险提示:地产业务发展未达预期,新门店培育未达预期。

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