报告摘要：

    全球经济复苏推动石油钻采设备行业业绩增长。由于该行业业绩增长主要与原油需求量和价格紧密相关，目前随着原油需求量持续回升及原油价格在100美元/桶的高位盘整，行业复苏迹象已十分明显。中石油(石化)资本开支屡创新高，内需驱动业绩增长。根据中石油年报数据显示，2010年公司资本开支中用于"勘探与生产"的费用达到1608.93亿元（﹥当年预测值1577亿元）、同比增长24.71%，创历史新高，而2011年预测值将再超去年达到1718亿元。并且该行业"十二五"规划规定，未来将依托国家重大工程，推进能源装备的高端国产自主化，内需的快速发展将推动行业业绩持续增长。

    受益于行业复苏，公司业绩应享有更大弹性。随着新产品"汽油辛烷值测定机、140兆帕防喷器、HH级采气树、MWD随钻测斜仪"的相继研发成功及录井服务队数量的增加，我们认为公司在四个反面有较大突破：1)公司正积极的由制造商向"制造与服务一体化"企业进行转变；2)在防喷器系列产品领域，公司不断深化改革，冲击高端制造，实现技术突破；3)汽油辛烷值测定机市场，公司充分利用产品龙头地位优势，持续扩大市场份额为业绩增添新动力；4）增资收购江西飞龙公司，成功进入钻头市场，完善产品系列。

    基于此，我们预计公司2011-2013年将实现销售收入为5.76亿元、7.20亿元及8.64亿元，归属于母公司净利润为0.92亿元、1.18亿元及1.41亿元，其复合增长率分别为22.47%与23.75%。预计2011-2013年EPS分别为0.42元、0.54元及0.65元，首次给予"增持-A"投资评级，6个月合理目标价为13元，对应PE为31倍。

    风险提示：油价波动导致公司实际销售收入低于预期风险；国际政治局势带来的市场风险；产能扩大从而形成的销售风险。