投资要点

    单季度改善明显 毛利率稳步回升

    公司前三季度实现营业收入 5.71 亿, 与去年持平;上市公司股东净利润为 5007万,同比增加 7.2%;每股基本收益 0.17 元,符合我们之前的预期。三季度单季度公司净利润同比增加 29%, 扣非后净利润更是大增 57%, 毛利率出现稳步回升至 32.8%,显示业绩改善拐点出现。公司预计全年净利润增长 10%-30%。

    筹划股权激励方案简述

    计划通过定向发行的方式向包括公司董事、高级管理人员、中级管理人员及业务骨干共 146 人授予股票期权 752.2 万份,约占公司总股本的 2.61%。 行权价格为公司停牌前收盘价 11.00 元。

    2014-2016 年的授予比例分别为 30%、30%和 40%。业绩考核目标分别为较2010-2012 年平均净利润约 7000 万增长 15%、 35%和 60%。预计期权成本摊销金额在 2014-2017 年分别为 358.97 万、568.61 万、838.82 万和 229.72 万,对当期利润规模影响不大。

    提振内部积极性 稳定公司人才结构

    本次激励方案涵盖了由副总经理到业务骨干共 146 人,能够有效激发激励对象的积极性,提高经营效率,预留部分期权能够为未来引进人才提供有利条件。公司所处行业特别是油服和高端仪器研发为技术和人才密集型,公司通过股权激励能够稳定公司核心人才结构。

    设备销售、LWD 战略、录井服务多管齐下

    防喷器、采油树需求持续旺盛,盈利能力回升。飞龙技改稳步推进,未来将扭亏为盈为业绩做出正贡献; 录井队数量不断提高,将显著受益于石油“走出去”战略和国内油气开发;公司承接国家重大项目努力实现 LWD 国产化突破,不排除通过外延式并购的方式进入这一高端技术服务领域,形成新增长点。

    盈利预测及估值

    公司整体盈利能力回升,股权激励激发积极性,未来多个业绩贡献增长点可期。预计 2011-2013 年公司 EPS 为 0.22、 0.34、 0.43 元/股对应 PE 分别为 45 倍、 30倍和 24 倍,维持“增持”评级。