事件:神开股份(002278.CH/人民币 13.06, 未有评级)公布三季报,公司前三季度实现收入 5.02亿,同比下滑 12.27%,实现归母净利润 5,491万,同比增长9.67%;其中第三季度实现收入 1.57 亿,同比下滑 17.21%,实现归母净利润1,972万,同比增长 48.76%。公司预计全年归母净利润 6,231.5-7,931万,同比增长 10-40%。

    公司同时公告拟以 IPO超募资金 300万元,通过增长全资子公司上海神开石油设备有限公司,并由神开石油设备投资在俄罗斯设立全资子公司。

    我们的点评:

    1. 降本增效逐步显现,业绩重回增长通道。油气设备行业持续低迷,公司通过降本增效提升盈利。公司自去年提出内部挖潜、降本增效,今年第三季度继续全面推进内控制度及各项管理制度的实施,提升精细化管理水平,致使降本增效成果得到显著体现。尤其是在销售费用的管控和闲置资金的利用方面成效显著:3季度销售费用 1,655万,同比降低 42%,前三季度销售费用 4,944万,同比下降 23%;3季度和前三季度财务收入和投资收益(主要为闲置资金购置银行理财产品获得的收益)合计分别为 831万、2,027万,较去年同期分别同比增加 500万、953万,分别同比增长 151%、89%。

    2. 设立俄罗斯孙公司,海外布局如期加速。公司拟设立俄罗斯孙公司是公司加快神开国际化步伐,重点加强国际市场的营销能力,拓宽营销渠道,实质性推动对外合作的重要一步。随着美国对俄罗斯的制裁,中俄两国之间油气投资于合作日趋紧密,俄罗斯及中亚地区油气勘探开发投资前景持续看好,为石油装备制造行业的发展提供了良好的环境。公司过去已在俄罗斯建立了一定销售渠道,并实现产品出口,为满足该市场需求的不断提高与本土化服务要求,公司决定设立子公司,逐步实现“产品销售终端前移,服务带动产品销售,促进区域技术对外合作,扩大俄罗斯及中亚地区产品占有率和品牌影响力”。2012年神开在美国设立子公司已成为北美地区销售的核心据点,带动公司海外销售从 2011年的 8,560万快速上升至 2013年的 1.49亿,年复合增长 44%。我们预计俄罗斯公司的设立有望复制美国子公司对公司出口的带动,继续推动海外销售的扩张。

    3. 看好公司战略转型,继续予以推荐。公司正在发生巨大变革,将从保守走向开放。随着年轻化管理层的建立和激励机制的完善,公司未来发展将从从保守稳健走向开放进取,外延与国际化将成为长期快速发展的主要战略。具体体现为建立以定、测、录仪器设备为基础技术服务为远期目标的一体化业务体系,形成地质导向核心竞争力,和建立以美国、俄罗斯、中东为据点的海外市场体系,形成完整海外渠道控制力。我们看好随着变革公司进入快速增长通道这一契机,建议提前布局,继续推荐关注。