投资要点：

    行资管理系统升级已经开始，具体推进还有不确定性：公司 2012 年 2 月份公告中标“财政部行政事业单位资产管理信息系统升级改造项目”，项目金额35.9万元。虽然项目金额较小，但这标志着财政部行资管理系统升级改造项目的启动。财政部行资管理系统在全国推广目前已经基本完善，省级部门已经实现了全覆盖，只有部分县级部门还在推进中。此次启动的行资管理系统升级项目主要是实现B/S 架构，并且实现对资产的动态管理，另外适应修改后的固定资产分类标准。公司自 07 年开始向财政部销售行资管理系统并负责大部分地区的实施，累计实现收入约 1.4 亿。升级项目的启动将给公司未来两年的业绩带来积极影响，但是项目推进的速度目前存在不确定性。

    2012年 GMC业务仍有望高增长: 公司2011年GMC 业务实现收入1.04亿，增长 92%。公司在 2010 年推出了面向企业管控的 GMC 产品，在 2011 年进行了事业部改革，深入挖掘客户的需求，针对不同行业需求推出了行业集团管控解决方案；另外受益于国资委《关于加强中央企业财务信息化工作的通知》，央企也加快了在财务信息化在集团管控领域的进程。在GMC 业务领域公司有大批央企的优势客户，行业需求仍然十分旺盛，2012年有望继续保持高速增长。

    云计算产品还处于内测阶段，预计今年尚难贡献利润：公司今年2月份发布了久其云计算战略，公司的 SAAS 产品“鱼儿多”、“速速报”还处于内测阶段，预计今年尚难贡献明显的利润。

    GSI业务有望实现高增长：公司中标的交通运输部科学研究院交通运输统计分析监测和投资计划管理信息系统一期项目金额 1286 万，今年会带来 GSI业务收入；另外未来该系统向省级部门的推广也将给GSI业务带来可观的收入。

    估值与投资建议： 公司从事的行资管理系统以及GSI等电子政务的业务具有较强的可复制性，另外公司优势的央企客户资源，以及公司自上而下的销售模式都使得公司的业绩具有一定的弹性和基本的保障。我们预计公司2012-2014年EPS分别为 0.70，0.93，1.26元，目前股价对应 PE分别为26倍、20倍、15倍。我们首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：行资系统升级进程慢于预期；管理费用增速超过预期。