一、事件概述

    11 月17 日，公司发布2017 年度配股公开发行证券预案：按照每10 股配售不超过3 股的比例向全体股东配售，募集资金总额不超过124,480 万元。

    二、分析与判断

    收购上海移通49%股权，未来业绩增厚明显

    1、配股融资拟投向三大方向：1、以8 亿元收购大股东久其科技持有的上海移通49%股权使其成为全资子公司；2、以24,480 万元支付前期收购上海移通 51%股权第二期对价款；3、以2 亿元补充流动资金。

    2、上海移通是国内领先的专业移动信息应用解决方案提供商，与中国移动等三大基础电信运营商均建立长期合作关系，以B2B2C 模式为各大传统企业、电信运营商提供基于Android，IOS，Windows、Java/K-Java、SMS/MMS、WAP（WAP Push）等先进技术的移动/无线商务管理、多媒体交互、电子商务系统应用等整体解决方案。上海移通承诺2016-2018 年实现的合并税后净利润分别不低于人民币0.8 亿元、1.04 亿元和 1.35 亿元，即三年总额合计不低于3.19亿元。其中2016 年实现9,116.39 万，业绩达成率为114%，2017 年前三季度实现净利润7,548.95 万元，完成73%。若进程顺利，预期明年上海移通将成为全资子公司，带动归母净利润大幅增加，增强整体盈利水平。

    传播板块整合预期增强，外延发展更注重内生促进

    2017 年7 月，公司成立久其数字传播有限公司，计划将其打造成为数字传播业务的整合协同发展平台，预期该板块资源整合进程将加速，并在业务、服务能力、客户资源、品牌推广方面与原业务形成协同，外延发展中内生属性增强。

    有效释放资金压力，看好全年业绩兑现

    1、拟使用24,480 万元用于支付二期对价款，可以有效改善公司财务结构，避免以债务融资方式持续提高公司资产负债率水平，增强公司资金链安全性，并可补充营运资金2 亿元，有效释放资金压力。

    2、并表瑞意恒动和上海移通，看好全年业绩承诺兑现。（1）前三季度亿起联实现利润5109 万元，同比增幅加46%，占全年业绩承诺8430 万的60.6%，2014-2016 业绩达成率分别为87.85%、100.57%、98.08%；（1）前三季度瑞意恒动并表因素明显（2016 年8 月份并表），2016 年业绩达成率为104.5%，2017全年业绩承诺为1950 万；（2）前三季度上海移通（4 月份并表，控股51%）实现净利情况良好，2017 全年业绩承诺为1.04 亿，根据过往业绩表现分析，看好全年业绩兑现预期。

    三、盈利预测与投资建议

    假设公司2018 年以10 配3 股收购上海移通49%股权，预计公司2017~2019 年EPS（稀释后）分别为0.50 元、0.54 元和0.83 元，当前股价对应的PE 分别为25X、23X 和15X。基于财政交通等政企客户粘性较强，智慧法庭业务拓展顺利，整合数字传播业务增长空间巨大，给予公司2017 年30-35 倍PE，未来6个月合理估值15~17.5 元，维持公司的“强烈推荐”评级。

    四、风险提示：

    政策推进不及预期；技术研发速度不及预期；业务整合不理想。