投资要点：

    公司与SAP 的紧密合作是其核心竞争优势。公司相继开发了与SAP 公司ERP融合的电力安全生产管理领域的系列产品，占据了此新兴市场三分之一以上的市场份额；同时公司在烟草行业信息化领域处于领先地位。

    信息化与工业化加速融合推动软件行业发展，电力与烟草行业信息化市场空间广阔。电力行业市场容量巨大，预计未来五年信息化投资将保持每年超过20%的增速。烟草行业信息化起步较晚，随着进一步改革，信息化的需求会进一步丰富，市场前景广阔。公司在这两个领域都占据了较为领先的市场地位。

    合理价格区间为19.7-22.7 元。考察申万计算机应用行业主要公司估值水平，08 与09 年平均市盈率分别为29.1 与28.7 倍。考虑到新世纪在电力与烟草行业信息化领域均具备较强实力，我们给予公司行业平均估值水平，得出公司的合理价格区间为19.7-22.7 元。

    风险因素：目前公司业务专注于电力、烟草行业，并且主要在浙江、上海开展，存在所处行业以及销售区域过于集中的风险。同时，由于公司规模扩大将对其管理水平与人才储备带来一定挑战。