公司的主要业务是电力和烟草行业应用软件

    新世纪是一家位于杭州的行业软件公司，主要业务集中在电力和烟草领域，截至2008 年底公司员工215 人。08 年营业收入1.4 亿，其中电力行业占比46%，烟草行业占比31%。

    下游信息化需求稳定增长

    2008 年电力信息化投资规模为125 亿元，比2007 年增长超过20%；从区域分布上看，华北、华中的信息化投资与电力行业总体情况保持一致，华东的投资最大，多集中在江苏和浙江两省的电力企业；电力行业在未来五年内信息化投资将依然保持每年超过20%的较高速度增长。烟草行业信息化水平较低，实现全面信息化是大势所趋，预计未来每年烟草系统信息化投入也将保持10%的增速。

    公司的竞争优势在于与SAP 软件的紧密融合

    公司的核心竞争力在于与SAP 融合软件的研发，公司是国内唯一获得三个关于电网企业安全应用相关产品SAP 评测认证的IT 企业，并是SAP Netweaver的亚太区首家增值分销商。由于SAP 独家中标了SG186 全国的ERP 项目，因此公司与SAP 的紧密关系奠定了公司未来扩张的基础。

    期待成功经验能够在全国复制

    目前公司的主要业务收入来自浙江与上海两个地区，08 年也打入了华北电网，但浙江和上海占营业收入的比重08 年为84%，而以上两地区SG186 已经验收完毕，因此公司未来要实现快速增长需要依托跨省经验。这中间则面临与跨国的大型供应商、区域性供应商的挑战，并且在跨省的过程中铺设服务与销售网点可能使公司面临财务与管理双重压力。

    合理价值在21.45-22.92 元/股之间

    根据绝对估值和相对估值的结果我们认为公司的合理价值在21.45-22.92 元/股之间。开盘价格可能在40 元附近。