投资要点

    公司主营智能机OS 操作系统业务,占据移动互联网重要“入口”。公司的产品基本覆盖全部中低端智能机厂商,占据重要的移动互联网“入口”。公司拥有过亿用户规模,在应用分发、游戏和广告业务上成长空间巨大。

    国内:公司完成广告+游戏平台布局,迎来收获期。公司14 年完成了营销和游戏发行的平台建设,15 年迎来业绩收获期。我们预测,公司游戏+广告业务营收空间达51.34 亿元/年,15~17 年有望保持100%复合增长。

    海外:受益新兴市场移动互联网爆发,公司海外营收保持强劲增长。受益新兴市场爆发增长,以及对国产中低端智能机需求保持旺盛,公司海外用户规模+ARPU 值双增长。我们预计,公司在东南亚地区营收空间达14.4亿元,在印度市场潜力巨大,15~17 年公司海外市场有望保持强劲增长。

    战略布局:打造“联络OS”生态圈,前景广阔。公司布局VR 眼镜、智能家居、车联网、可穿戴等智能硬件,打造联络OS 生态圈,前景广阔。

    盈利预测与投资建议:业绩上,公司占据移动互联网重要“入口”,在国内和海外业务成长空间巨大,2015~2017 年净利润有望保持100%复合增长。在战略布局上,公司积极打造“联络OS”生态圈,未来市场空间潜力巨大。我们预计,公司2015~2017 年稀释后EPS 0.40 元、0.80 元、1.44元,维持 “买入”评级。

    风险提示:广告+游戏业务增长不及预期、海外业务发展低于预期、智能家居平台推进缓慢。