业绩基本符合预期

    　　1）公司发布2016 年一季报：实现营业收入2.23 亿，同比增长81.9%；归属于上市公司净利9,727.2 万，同比增长62.8%。2）公司拟以600 万人民币增资上海赐麓网络，累计持有标的20.6%的股权。3）公司与德海尔签署《股权认购协议》，以现金方式按每股1.80 美元的价格认购德海尔新增发1,111 万股普通股，占标的公司64.2%的股权。同时获得德海尔100 万股认股权铮，行权价格为2.2 美元/股。

    　　发展趋势

    　　1. 净利维持62.8%强劲增长。应用分发业务收入同比增长迅速，带动营业收入强劲增长。定增资金到账导致货币资金状况显著转好，截至一季度账上拥有现金35 亿。公司预计2016 年1~6 月归母净利同比增长31~43%。

    　　2. 商户云搜索+游戏联运双轮驱动内生持续强劲增长。公司自2015 年开展游戏联运业务，秉承平台化的思路，基于海量的用户筛选并锁定优质手游。2015 年10 月份分别在iOS Store 和腾讯的应用宝上线了《私奔到三国》和《天天斗群雄》两款游戏。2016年初，《哆啦A 梦大赛车》与腾讯签订独家代理协议，彰显公司在游戏开发和运营上的强大能力。

    　　3. 外延式扩张不断夯实智能硬件生态版图。公司于2015 年陆续投资美国虚拟现实公司Avegant，物联网交互技术提供方eSmartTech，手机配件商酷能量科技，互联网金融平台趣分期等，收购德海尔医疗64%的股权，在智能可穿戴、智能家居、车联网、智能医疗、VR、互联网金融等方向持续推进业务布局。预计公司今年将陆续推出数款自有智能硬件产品。同时，定增48 亿已经到账，智能硬件领域的重磅级外延式并购值得期待。

    　　盈利预测

    　　基于联络互动平台型的业务布局和智能硬件生态版图的广阔空间，预计2016/2017 年EPS 分别为0.27 元/0.35 元（均为除权后），同比分别增长83%/31%。

    　　估值与建议

    　　当前股价对应2016 年市盈率74 倍，维持“推荐”，目标价34 元（对应除权前价格86 元，对应2016 年 126x P/E）。

    　　风险

    　　硬件产品推出节奏和游戏流水低于预期。