本报告导读：

    　　2020 年、2021 年一季度业绩符合预期，一季度起步较好；国内无线市场有所放缓，承载网投入带动高毛利业绩韧性；芯片平台齐备领先，800G 引领业内标准。

    　　投资要点：

    维持盈利预测，维持增持评级和目标价。我们预计 2021-2023 年归母净利润 5.80/7.17/8.63 亿元，对应 EPS 为 0.83/1.03/1.24 元，考虑公司作为国内模块的主要供应商，在无线、传输、数通多领域产品器件国内领先，考虑同行业平均估值水平，维持目标价 40 元，维持增持评级不变。

    　　2020 年业绩符合预期，一季度业绩起步较好。2020 年全年营业收入 60.46亿元，归母净利润 4.87 亿元，同比增长 36.25%，符合预期。一季度预告归母净利润区间 1.20-1.50 亿元，实现 1.32 亿元，同比扭亏。相比 2020 年上半年，一季度业绩已经占 2020 年上半年一半以上水平，起步位置好。

    　　2021 年国内无线投入有所放缓，但承载网预料投入保持平稳增长，公司作为国内中长距离模块的主要供应商，及在无线、传输、数通多领域产品器件的国内领导者，业绩有望保持增长。

    　　光电芯片技术领先，前沿关键技术领导者。目前公司拥有 PLC（平面光波导）、III-V（激光器芯片 FP、DFB、EML、VCSEL，探测器芯片 PD、APD）、硅光（可直调和相干技术）等光通信领域主要有源和无源芯片平台，技术能力领先。且为应对 800G 的行业趋势，在 2020 年底公司的 6 项 800Gb/s光器件的标准均在中国通信标准化协会中成功立项，该协会是国内光器件标准的归口管理单位。公司成功立项，有望在未来 800G 器件发展中起到国内引领作用。

    　　催化剂：国内电信承载需求提升，高端光电芯片持续突破。

    　　风险提示：行业竞争加剧，电信市场投入不及预期