报告摘要：

    报告期业绩平平。公司上半年实现营业收入2.57 亿元、利润总额4094万元和归属上市公司股东净利润3460 万元，分别同比增长25.46%、8.19%和10.4%，实现基本每股收益0.15 元。

    传统产品稳定增长，新产品势头强劲。金刚石工具产品实现营业收入1.89 亿元，同比增长19.20%，占收入比重73.46%，毛利率40.44%，与上年同期基本持平，占毛利比重为84.64%，仍是公司第一核心业务。电动工具及合金工具作为公司未来发展的新增点，分别实现营业收入3884 万元和2945 万元，分别同比大幅增长38%和56%。综合毛利率较上年同比下降0.79 个百分点（但较一季度提高3.42 个百分点），期间费用率较上年同期提高2.95 个百分点，导致本期公司净利润增幅小于收入增速。随着下半年高附加值产品比例增加以及降成本增效益工作深入，公司盈利能力将持续回升。内销收入同比增长31.48%，出口收入同比增长16.80%，国外市场仍处于复苏阶段。

    泰国建厂，一箭双雕。公司在泰国投资建设海外的金刚石圆锯片生产基地，主要目的是为规避美国对原产于中国的金刚石锯片的反倾销风险，并开辟和拓展印度等南亚重点市场，扩大产品销售规模，进一步提升公司的盈利水平。项目投资建设期3 年，2012 年开始贡献业绩。

    预测与估值。公司年初规划全年销售收入6.51 亿元，净利润9119 万元，上半年分别实现计划约40%和38%，单季度看，公司收入和盈利都在显著好转。公司出口业务景气回升，储备项目陶瓷磨具等市场空间巨大，估算公司2011 年、2012 年和2013 可实现每股收益基0.43元、0.54 元和0.71 元，维持公司“增持”评级。