【投资要点】

    　　Q1 业绩优于行业，2023 货车板块复苏公司有望充分收益。2023 年Q1公司实现营收9.8 亿元，同比+5.90%；实现归母净利润1.05 亿元，同比+11.85%；扣非净利0.99 亿元，同比+4.36%。2023 年Q1 我国货车总销量83.8 万辆，同比-4.15%；其中轻卡47.6 万辆，同比+1.46%，中重卡26.8 万辆，同比+1.30%，公司一季度业绩优于行业。2023 年我国宏观经济向好，地产、基建、物流等行业用车需求有望回暖，公司有望在货车销量复苏中充分受益。

    　　轻型发动机曲轴市占率有望持续提升。公司重型发动机曲轴市场占有率60%、轻型发动机曲轴市场占有率30%，在国内主流商用车发动机客户配套率达95%以上。国六标准对曲轴等轻型发动机核心零部件技术要求变高，公司在重型发动机曲轴领域技术领先，由重型发动机曲轴向轻型覆盖优势明显，随着公司不断在中高端轻型发动机曲轴领域发力，未来市占率有望不断提升。

    　　空悬产品由改装向前装突破顺利，有望借助商用车客户优势持续推进。近年来公司积极布局第二主业空气悬架，公司空悬产品序列完善，核心零部件自制，掌控核心技术，具有成本优势。2022 年公司成功开发了13 家新客；完成了44 款空气悬架及相关零部件的新产品开发，2023 年空悬业务将重点从半挂车改装市场向前装市场突破，公司在商用车领域客户基础深厚，空悬产品有望在商用车前装市场持续渗透。

    　　开展员工持股计划，有望充分调动公司管理层和核心技术人员的积极性。公司拟向核心管理层和技术人员不超过 244 人（其中董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员为 11 人）开展2023 年员工持股计划，受让的股份总数合计不超过2140.4 万股，约占公司当前总股本的 1.88%。持股计划的业绩考核年度为2023-2024 年，目标分别为2022 年净利润的100%与200%，即4.08、6.12 亿。员工持股计划有利于公司吸引和留住优秀人才、提高员工凝聚力，充分调动公司管理层和核心人员的积极性，从而提升公司核心竞争力，实现公司长期可持续发展的战略。

    　　【投资建议】

    　　短期，宏观经济逐步回升，商用车市场需求有望迎来恢复性增长，公司充分受益；中长期，曲轴产品有望不断在轻型发动机领域提升市占率，空悬产品有望在商用车领域持续渗透。预计公司2023-2025 年营收分别为43.81、52.58 和63.62 亿元，归母净利润分别为3.19、4.59 和6.17 亿元，对应EPS 分别为0.28、0.40 和0.54 元，对应PE 分别为20、14 和10，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　经济复苏不及预期

    　　商用车行业需求增长不及预期

    　　空悬业务进展不及预期