投资要点

    　　事件：9 月12 日，公司公告非公开发行获得证监会核准批复，核准公司发行不超过1.16 亿股，批复6 个月内有效。

    　　2016H1 业绩下滑，下半年拐点可期。主要产品制动器2016H1 实现收入13.4 亿元，同比下滑6.8%，我们认为下半年随着部分新签订单上量，公司收入及利润水平将回暖。此外，2016H1 ABS 产品实现收入7106 万元，同比增长132.6%，短期公司的ABS 产品高增长有望延续。

    　　ADAS 产品研发基本完成，与整车厂合作推进产业化应用。公司自行研发的ESC 等模块实现小批量供货、EPB 等批量供货。此外，资本纽带助力公司打通ADAS 感知、计算、执行全产业链，开发了LDW、AEB 等模块，并提供完整的ADAS 模块及车辆匹配方案。公司与奇瑞、东风小康签订合作协议，为其提供智能驾驶线控制动系统和控制模块。

    　　携手Elaphe，稳步推进轮毂电机商业化。轮毂电机可简化汽车传动结构、提升传动效率，但质量配比、散热、动力分配等难题制约了轮毂电机的商业化。Elaphe 基本解决上述难题，合资公司目前已经具备量产能力，正在和多家整车厂开发匹配，预计2017 年起将逐步贡献业绩。

    　　定增项目大幅提升公司技术及产能，控股股东参与体现坚定信心。非公开发行拟募集19 亿元，用于轮毂电机、主动安全模块等项目。非公开发行底价为16.32 元/股，控股股东拟认购不低于2.2 亿元，募投项目将提升公司技术及商业化能力，控股股东参与体现对公司前景的看好。

    　　非公开发行获批复，ADAS+轮毂电机加速落地，首次给与“增持”评级。

    　　公司是传统乘用车制动器龙头，传统业务反弹可期，ADAS 及轮毂电机的商业化进程推进速度较快。不考虑非公开发行，预计2016-2018 年EPS 分别为0.25/0.29/0.32 元，首次给与“增持”评级。

    　　风险提示：传统业务业绩不及预期，新产品量产迟缓