禾盛新材发布2025 年度业绩预告。2026 年1 月20 日，禾盛新材发布2025 年度业绩预告，预计2025 年实现净利润1.5~1.7 亿元，同比提升55%~75%。单季度看，4Q25 有望实现净利润767~2752 万元，我们选取中位数，单季度较上年同期有望增长44%。

    　　投资熠知电子，融合国内领先芯片技术。熠知电子聚焦高端计算芯片。熠知电子的主营业务是研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器，同时为客户提供丰富的芯片产品解决方案。熠知电子专注于高端处理器的研发、设计与技术创新，掌握了高端处理器设计、高端处理器SOC 架构设计、处理器安全、处理器验证、高主频与低功耗处理器实现、先进工艺物理设计、先进封装设计、基础软件等关键技术。熠知电子建立了完善的高端处理器的研发环境和流程，产品性能逐代提升，功能不断丰富，目前针对不同的应用场景已经推出了两大系列产品，即包括一代TF16000 系列融合处理器及服务器和二代TF7000 系列融合处理器及相应板卡。

    　　客户基础深厚，可深度协同AI 一体机。熠知电子定位高端服务器处理器芯片设计公司，累计完成3 代处理器芯片的设计，目前在售芯片已获得诸多知名终端客户的认可。熠知电子系国内少数已商业落地ARM 服务器处理器芯片公司，熠知TF7000 系列实测性能达到国内先进水平，并已与国内多个知名GPU 研发企业完成产品适配，在算力服务器、大模型一体机方面建立了稳固合作关系。

    　　携手子公司海曦技术，打通AI 产业链。禾盛新材子公司海曦技术作为以国产化人工智能芯片为基础，产品包括面向智算中心的服务器、人工智能一体机以及大模型的数据中台等。海曦技术为客户提供AI 基础设施、算力运维服务。熠知电子则是国产化CPU 领域的核心企业之一，设计融合一流AI 算法和先进制程工艺的智能芯片。熠知电子能够支撑海曦技术在价格敏感、散热敏感的各种小场景采用ARM CPU 作为AI 设备的运算核心；海曦技术则可以助力熠知电子的产品更快更广泛地触达下游客户。

    　　投资建议：预计公司25-27 年分别实现收入26/29/33 亿元，实现归母利润1.6/2.3/3.2 亿元，对应2026 年01 月21 日收盘价P/E 分别为99/69/49x。考虑禾盛新材通过多年的精细化运营，同时子公司海曦技术有望受益于国产AI 大模型，我们认为公司主业在行业政策支持下有望稳步增长，子公司海曦技术在人工智能、云计算、5G 等产业趋势下，相关订单有望加速落地。看好公司业务前景，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动带来的风险，客户相对集中的风险，AI 技术落地不及预期，产品交付进度不及预期风险，业务整合不及预期。