事件：奥飞娱乐 于2023年4月29日发布2022 年年报及2023年一季报。

    　　公司22 年实现营业收入26.57 亿元，同比增长0.47%；归母净利润亏损1.72 亿元，同比增长58.86%。23Q1 实现营收6.02 亿元，同比下降9.78%；归母净利润1667.39 万元，实现扭亏为盈。

    　　点评：

    　　核心内容如下：

    　　公司22 年及23Q1 业绩回顾：

    　　（1）2022 年实现营收26.57 亿元，同比增长0.47%；归母净利润亏损1.72 亿元，同比增长58.86%；扣非净利润-2.00 亿元，同比增长59.24%；基本每股收益亏损0.12 元。由于受宏观经济波动以及市场消费需求减弱等因素影响，未能实现预期经营业绩；海外婴童用品业务因海运价格费用高企，其利润贡献亦受到较大影响。

    　　（2）23Q1 公司实现营收6.02 亿元，同比下降9.78%；归母净利润1667.39 万元，实现扭亏为盈；扣非净利润1354.79 万元；基本每股收益0.011 元。

    　　（3）分业务看，2022 年公司影视类业务表现亮眼，实现营业收入3.43 亿元，同比增长2.76%，《超级飞侠12》开播10 天全平台点击破亿；《羊村守护者5 之奇妙大营救》网络播放量超2 亿；《喜羊羊与灰太狼之筐出未来》电影票房破亿，收获良好口碑及各大奖项；稳定开拓K12 市场IP 授权业务，与多家行业头部企业开展深度合作。

    　　公司玩具业务收入9.90 亿元，同比增长12.63%，占公司总收入的37.28%，积极开拓，文具文创、饰品潮玩、KA 超市等业态的相关渠道市场，新产品研发持续投入。公司婴童产品业务收入11.65 亿元，同比增长12.63%，占公司总收入的43.85%，主要系海外公司婴童业务销售价格提升，销量稳步增长。Babytrend、澳贝母婴产品获多项海外奖项，辅以IP 资源优势及多年市场经验助力海外战略。

    　　2023 年基本面有望整体向好，AI+IP 领域发展可期。

    　　（1）动画业务方面，2023 年公司持续打造各IP 新片作品，《超级飞侠》将于上下半年分别更新第十四季和第十五季动画剧集，并将于2023 年内上映首部大电影；“喜羊羊与灰太狼”已于 1 月份推出《勇闯四季城》，收视表现不俗，并计划在暑假期间推出《羊村守护者》

    　　系列新片。玩具业务方面，结合新动画播片，公司将推出相关潮流玩具产品；此外，2023 年公司将整合IP 商业化全案营销业务部，推动奥飞 IP 深化合作。

    　　（2）2023 年4 月，奥飞娱乐旗下北京光年无限科技有限公司（图灵机器人）发布首个儿童版ChatGPT 产品“智娃”，有望共同推动AI+IP的产业化落地。游戏业务方面，公司还利用AI 相关技术和工具缩短制作周期，提高生产效率；结合虚拟偶像或玩具产品在线上及线下场景实现智能互动功能，提升用户体验。

    　　投资建议：我们预计23-25 年公司营业收入分别为29.70/33.88/37.26亿元， 同比分别+11.8%/+14.1%/+10.0% ， 归母净利润分别为1.57/3.86/4.53 亿元，同比分别+191.5%/146.1%/17.3%。由于公司在23 年预计推出IP 新片，AI+IP 发展前景可期，有望受益于AIGC 主题估值提升，业务较为广泛，业绩弹性大，维持“买入”评级。

    　　风险因素：股票交易异常波动、行业政策变化、市场竞争加剧、IP 孵化周期长、动漫影视类业务收入存在较大不确定性等。