公司公布2020H1 业绩报告，Q2 单季度改善明显公司公布2020H1 业绩报告，2020H1 实现营收19.06 亿元（-12.87%），实现归母净利润1.67 亿元（-19.34%），实现扣非净利润1.59 亿元（-5.11%），业绩基本符合预期。2020Q2 单季度业绩恢复较好，环比Q1 持续改善，Q2单季度实现营收10.13 亿元（-2.92%），实现归母净利润9592.62 万元（+52.30%）。

    莱克星顿业务由于受到美国疫情影响，3-5 月无法正常营业，使得该业务在2020Q2 单季度收入下滑29%，2020H1 实现收入3.41 亿元，同比下降16.15%。若剔除莱克星顿业务，公司家纺主业2020Q2 单季度实现8.76 亿元，同比增长3%。6 月随着美国疫情逐步控制，莱克星顿业务逐步恢复7月实现正增长。

    电商渠道拉动公司Q2 季度业绩持续恢复，线下业务持续恢复线下渠道：公司在巩固一二线城市优势的同时，积极向三四线城市渗透，截至2020H1，公司线下重点门店数量接近2600 家；二季度随着国内疫情逐步稳定，公司整体销售恢复到去年同期水平，线下渠道恢复至个位数下滑，相对一季度降幅收窄。线上渠道：公司线上持续进行差异化的电商策略，在保持天猫、京东、唯品会等传统电商渠道领先优势的基础上，积极布局新零售，在直播、社交电商、小程序等新业务的拓展初见成效。Q2单季度公司线上同比增长超过30%，618 大促线上同比超过50%的增长。

    Q2 毛利率提升，费用控制较好，Q2 净利率有所提升2020H1 公司毛利率为44.45%（+0.24pct），其中Q2 单季度毛利率提升1.06pct 达到45.64%。毛利率提升我们认为主要系毛利率较低的莱克星顿收入占比下降。从费用端来看，Q2 公司期间费用率有较Q1 所降低，销售、管理、研发费用率分别下降2.51/0.31/1.88pct，使得公司2020Q2 净利率提升3.45pct 至9.47%。同时公司存货及应收账款情况较好，2020H1 存货达到12.53 亿元（-2.7%），应收账款规模4.11 亿元（-17.51%）；经营性现金流2020H1 为1.75 亿元（-34.65%），主要系销售收入减少使得销售回款减少。

    维持原有盈利预测。公司Q2 业绩恢复强劲，同时公司加大线上渠道的布局，实现快速增长；线下渠道持续恢复。公司大力推动供应链数字化变革，提高运营效率，加强成本管控，为未来持续稳健发展打下坚实基础。我们预计2020-2022 年净利润分别为5.17 亿元、5.68 亿元、6.38 亿元。预计2020-2022 年EPS 为0.62/0.69/0.77 元，维持“增持”评级。

    风险提示：疫情发展超出预期，终端消费需求疲软，线上 LOVO 品牌发展不及预期，线下门店客流不及预期。