21Q1-3 营收40 亿同增22.8%，归母净利5 亿同增35.5%21Q1-3 公司实现总营收39.99 亿元，同比增长22.77％；其中Q1、Q2、Q3分别实现营收13.19/12.07/14.72 亿元，同比分别增长47.69/19.18/8.97%；21Q1-3 共实现归母净利4.91 亿元，同比增长35.54％，其中Q1、Q2、Q3分别实现归母净利1.83/1.00/2.09 亿元，同比分别增长156.15/3.90/6.96%。

    　　2021Q1-3 归母净利率12.3%同增1.2pct，费控能力显著改善1）毛利率：21Q1-3 公司毛利率同比减少1.0pct 至43.2%，归母净利率同比增长1.2pct 至12.3%。

    　　2）费用率：21Q1-3 公司销售费用率18.68%（-2.13pct）、管理费用率7.08%（-0.80pct）、财务费用率-0.44%（+1.15pct）、研发费用率1.99%（+0.54pct）。

    　　其中，研发费用增长主要系公司本期所需的研发投入增加所致；财务费用变动主要系公司的定期存款转为理财产品，相应的利息收入减少所致。

    　　存货周转效率显著提升。截至2021 年9 月底公司存货规模达13.28 亿元，同比增长6.84％；2021Q1-3 存货周转天数为147 天，同比减少37 天，整体存货周转效率显著提升。

    　　多品牌矩阵+美国业务快速成长奠定成长根基，营销渠道多点发力全面开花

    　　1）国产家纺龙头，多级品牌矩阵实现对大众消费、中高端、高端市场有效覆盖。公司以罗莱主品牌为核心，深耕中高端家纺市场，并逐步拓展覆盖高端市场。

    　　2）产品研发持续发力，高端新品助力巩固积淀品牌力。持续与国际化顾问团队合作，确定了国际化、年轻化、功能化的研发方向，持续整合品类，实现对家居生活时尚化、年轻化深入探索。

    　　3）品牌营销全面发力，构筑良好品牌知名度及美誉度。加速乐蜗品牌年轻化、时尚化品牌形象塑造，提升年轻一代消费者品牌粘性。

    　　4）积极布局抖音、快手新兴兴趣电商，拥抱客流增量入口，促渠道效率提升。公司深耕挖掘天猫京东唯品会等传统大型电商平台，积极布局抖音、快手等新兴社交/兴趣电商，拥抱客流增量入口。

    　　维持盈利预测，维持买入评级。公司多级品牌矩阵实现对大众消费、中高端、高端市场有效覆盖，产品研发持续发力，高端新品助力巩固积淀品牌力，我们预计公司2021~2023 年归母净利润分别为7.1、8.2、9.5 亿元，对应EPS 分别为0.9、1.0、1.2 元，对应P/E 分别为14、12、11X。

    　　风险提示：人力成本提升、门店经营效率不及预期，原材料价格上升等。