事件:

    　　2025 年8 月20 日信立泰发布2025 年半年度报告：2025 年上半年公司营业收入21.31 亿元（yoy+4.32%），归母净利润3.65 亿元（yoy+6.10%），扣非归母净利润3.47 亿元（yoy+3.93%)。

    　　投资要点:

    　　公司2025 年Q2 利润增长强劲提速，驱动上半年业绩稳中有进。

    　　2025 年上半年公司营业收入21.31 亿元（yoy+4.32%），归母净利润3.65 亿元（yoy+6.10%），扣非归母净利润3.47 亿元（yoy+3.93%)。

    　　2025 年Q2 公司营业收入10.69 亿元（yoy+12.30%），归母净利润1.65 亿元（yoy+14.55%），扣非归母净利润1.55 亿元（yoy+16.98%）。

    　　2025 年Q2 毛利率提升推动净利润率增长。2025 年Q2 公司毛利率75.31%，同比提升4.55pct；销售费用率40.38%，同比提升2.16pct；管理费用率6.48%，同比下降0.04pct；研发费用率11.89%，同比提升1.94pct。2025 年Q2 单季度净利润率16.14%，同比提升0.78pct。

    　　持续构建高血压领域差异化产品矩阵，创新研发持续推进。2025年上半年公司研发投入5.42 亿元，占营业收入比重25.43%。公司高血压领域布局有ARB 类信立坦、ARNI 类信超妥、ARB/CCB 类复方制剂复立坦、ARB/利尿剂类复方缓释制剂复立安。2025 年上半年，信立坦和复立坦在核心医院、基层市场及零售电商等渠道销售较快增长，信超妥和复立安如期获批。公司2025 年上半年提交4 个药品IND 申请，获得2 个产品的药品临床试验默示许可、2 个注册批件/补充申请批件/注册证。预计2025 年下半年还将有3-4 个项目推进到IND 阶段。

    　　盈利预测和投资评级

    我们预计， 2025/2026/2027 年收入为46.28 亿元/53.89 亿元/62.82 亿元，对应归母净利润9.82 亿元/10.69亿元/11.83 亿元，对应PE 为57.05X/52.37X/47.36X。我们认为，公司创新管研发线不断丰富，差异化创新产品逐步商业化推动业绩增长。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    产品销售推广不及预期，产品研发进展不及预期，产品在医保谈判中价格波动超出预期，国际关系对海外资产影响的不确定性，产品质量风险。