1、行业估值

    精艺股份（002295）

    公司主营业务是生产销售铜加工设备、精密铜管和铜管深加工产品，是铜加工行业内具备完整的“铜加工设备—精密铜管—铜管深加工产品”产业链的高科技企业。目前已形成以精密铜管为主导产品，向上游铜加工设备和下游铜管深加工产品延伸的合理产业结构。公司2007年精密铜管产销量位居精密铜管行业第四位，其中生产内螺纹铜管产量位居国内同行业第三位。

    精艺股份的主营业务与已上市的中小板公司海亮股份（002203）最为相似。目前海亮股份2009年的动态市盈率约为26倍。目前各证券研究机构一致预测，精艺股份09年每股收益为0.50元。基于精艺股份09年的预测业绩，综合考虑A股中小板以及行业的估值水平，公司的合理估值为09 年预测业绩的25-30倍PE，合理估值区间为12.5～15元。精艺股份13元的发行价，处于合理估值区间范围。

    辉煌科技（002296）

    公司主营业务为铁路信号通信领域产品的研制开发、生产及销售，该领域的产品占到公司营业收入的90%以上。公司主要客户为铁道部下属的铁路局及铁路公司等。主导产品铁路信号微机监测系统被称为电务系统的“黑匣子”，主要功能是监测信号设备状态、发现信号设备隐患、加强信号设备结合部管理、分析故障原因、辅助故障处理和指导现场维修。

    根据上海证券研究所行业研究员的预测，辉煌科技09和10年，可实现净利润47.74 百万元和58.90百万元。09 和10 年按IPO后的加权平均股本核算的每股收益分别为0.93元和0.96 元。基于09、10 年预测业绩，公司股价相对于2009 年的动态市盈率可达35-40 倍，公司股票未来6个月合理估值为32.46-37.10元/股。

    2、首日定价

    精艺股份：15.5-17 元 辉煌科技：35-38 元

    精艺股份发行市盈率即接近40 倍，即使按09 年市场一致预期的每股收益0.50 元测算，13 元的发行价对应的09 年动态市盈率也已达到26 倍。由于公司的经营受铜价波动的影响较大，有一定的周期性行业特征，因此在今年铜价已反弹超过100%的背景下，公司的动态估值其实已便宜。我们对精艺股份上市后的表现持谨慎态度。预计上市首日的定价在15.5-17 元，较发行价上涨约20%-30%。

    辉煌科技信所属的铁路信号通信领域具有较好的发展前景，行业背景和成长性要显著好于精艺股份，结合公司偏小的股本，我们认为辉煌科技首日定价有望达到35-38 元，较25 元的发行价，溢价率约为40%-50%。