公司概况—拥有专业化产业链的区域龙头公司是立足于华南地区的民营铜加工生产企业，拥有“铜加工设备-精密铜管-铜管深加工产品”的专业化产业链。精密铜管是公司的主导产品，2007 年产销量居同行业第四位，其中内螺纹铜管产量居第三位。公司自主研发的铜管连铸连轧关键设备的技术水平国内领先并可替代进口，市场占有率达75%。铜管深加工产品具有精细化、技术含量高等特点，其规模、效益均居同行业前列。

    经营情况—盈利能力稳中有升06-08 年公司的净利润水平和综合毛利率水平基本稳定。近两年公司的铜加工设备和铜管深加工产品市场渐趋扩大，这两类产品的高技术含量决定了其毛利水平也较高，对公司收入和利润的贡献度在持续提升。随着募投项目的逐渐投产，预计公司整体盈利水平又将迈上一个台阶。

    募股资金项目—以市场为导向的扩产和新产品开发募投项目达产后，公司将新增30000 吨精密铜管加工能力（含4200吨射频内导体大卷重电缆铜管和1800 吨高效翅片生产能力），5000 吨铜管深加工能力；10 台套大型金属加工设备生产能力。

    竞争力分析—领先的研发能力+差异化战略，成就立身之本国内的铜加工企业中，海亮股份与公司最具可比性。公司无论是资产规模、加工产能、产品种类还是市场份额都无法与海亮股份相比。但是公司抓住自身优势，紧盯市场需求，深入挖掘区域市场机会，专注于细分产业链的完善，在精密铜管相关产业链的生产上已经具备了较强的竞争力，并培育出较为稳定的客户群体。

    盈利预测、估值及投资建议按照公司发行A 股后总股本14120 万股计算，预计09-11 年EPS分别为0.62 元、0.98 元和1.35 元。根据公司的主营范围、盈利模式及08 年、09 年业绩情况，上市公司中海亮股份与精艺股份最具可比性。海亮股份目前市盈率为29 倍。我们认为09 年给予公司27-32 倍市盈率比较合理，对应价值区间为16.74 元~19.84元。我们认为公司上市后合理价格为18 元，公司发行价为13 元，建议投资者参与申购。