报告期公司实现营业收入2.18 亿元，同比增长26.28%；归属母公司净利润2586.89 万元，同比增长0.11%，对应基本每股收益为0.12 元，低于我们预期。

    收入同比增长，主要得益于航天用炭炭复合材料、高性能刹车材料和高性能模具材料均实现了快速增长，同比分别增长36.23%、62.44%和75.47%。净利润低于我们预期主要是因为，毛利率最高的飞机刹车副因出口业务减少，使得营业收入同比降低10.30%。此外，2010 年营业外收入也比去年减少了8 百多万，影响EPS0.03~0.04 元。

    2010 年公司在市场开拓方面取得了较快进展，为未来业绩增长奠定了良好的基础。波音 737-800 型飞机刹车和 A320 型飞机炭刹车在国航和南航的试用工作已完成。民用C/C 热场材料产品获得了广泛的市场认可和应用，订单饱满。大尺寸多晶硅炉用发热体、隔热桶/罩、底板和顶板产品实现连续生产并大批量供货；汽车主机配套市场成功开拓国内比亚迪、力帆等客户，及国际市场方北美DAYTONA、俄罗斯和中东等市场。

    完善产业链，实现战略转型：公司与美国霍尼韦尔公司联合竞标取得中国商飞C919 大型客机机轮、轮胎和刹车系统独家供应商资格。使公司实现了从单一刹车副零部件供应商向机轮及刹车系统部件供应商的战略转变。同时，与霍尼韦尔公司的合作，不仅可以加快在国内航空市场的进口替代步伐，还将为公司产品获得国际市场认证奠定更好基础。

    粉末冶金复合材料以其耐磨、耐高温等特性广泛应用于航空航天、交通运输等多个领域。公司依靠其超强的技术实力，已经成功进入航空航天、汽车等行业，因此，我们不排除未来公司会进入其他交通运输领域的可能，若此，公司的市场空间又将进一步拓宽。

    我们预测2011~2013 年公司的EPS 分别为0.23、0.30 和0.36 元，维持“增持”评级。

    风险提示：募投项目进展低于预期，影响公司产能。