募投项目逐渐达产，产能释放拉动业绩高速增长。公司麓谷基地建设进展顺利，在建工程同比增长72.73%。随着募投项目的实施，公司产能逐渐释放，第三季度销售收入大幅增长92.43%。年底新厂区完全建成后将使公司炭/炭复合材料和刹车材料的生产能力得到大幅提升，刹车片产能将由2010 年的800 万片增至2500 万片，供给瓶颈得到根本缓解。

    收入结构的变化使得毛利率略有下降。公司炭/炭复合材料和刹车片业务的毛利率低于飞机刹车片业务，前者收入规模的迅速扩大使得公司综合毛利率有所降低，从去年第三季度的29.8%降至26%。

    盈利预测与估值：公司三季度业务发展态势符合我们在前期深度报告《立于技术之巅，俯瞰广阔蓝海》中的预测，我们认为从2011 年开始公司收入和利润进入爆发增长期。暂不考虑未来公司可能进入的机轮刹车系统和高铁刹车片市场，预测2011～2013 年公司EPS 为 0.19、0.32、0.49 元，给予2012 年EPS 60X 估值，估值18.6 元，维持推荐评级。

    风险提示：原材料价格大幅波动、市场需求风险、存货风险