事件

    　　公司披露 2021 年上半年业绩：上半年实现收入 67.72 亿元（YoY+4.17%），归母净利润 2.75 亿元（ YoY-79.37% ） ;Q2 实现收入 36.84 亿 元（YoY+4.83%），归母净利润 1.95 亿元（YoY-69.19%）。

    　　公司披露回购报告书：拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购 A 股股份，回购价格不超过 32.44 元/股，回购资金区间在 8,000 万-12,000 万元，在32.44 元/股回购价格上限下，公司回购股份数量占总股本区间在 0.2%-0.3%。

    　　核心观点

    　　Q2 养殖盈利改善，成本逐步优化。Q2 鸡肉销量 27.40 万吨（约 1.41 亿羽，YoY+11.5%），均价 10752 元/吨，较行业溢价 433 元/吨。上半年累计销量49.30 万吨（约 2.53 亿羽，YoY+13.5%），均价 10923 元/吨，较行业溢价526 元/吨，单羽盈利 0.86 元。Q2 天气逐步转暖和管理的不断提升，公司成本逐月下降，盈利能力逐步改善，上半年养殖板块整体盈利 2.18 亿。

    　　C 端新单品推出，深加工增长值得期待。Q2 销量 6.21 万吨（YoY+29.6%），均价 20773 元/吨。上半年累计销量 11.79 万吨（YoY+35.2%），均价 20942元/吨，上半年食品板块利润 0.57 亿。近期，公司推出空气炸锅系列产品，争取年内将空气炸锅系列的主打产品打造成爆款产品，同时公司也将在近期推出更多新品，为未来打造更多爆品奠定基础。

    　　原种鸡建设如火如荼，新品种审定进行时。，公司以全资子公司圣泽生物为架构划分原种业务，公司实现肉鸡的自我供给的同时，还在不间断的开展白鸡新品种研发、疫病净化工作。当前，农业部正在对公司新品种认定审定中。

    　　财务预测与投资建议

    　　预计 2021-2023 年归属母公司股东净利润分别为 9.88/17.58/26.52 亿元，同比分别-51.6%/+77.9%/+50.8%，使用分部估值法，参考可比公司 22 年估值水平，分别给予养殖和食品加工 9x 和 34xPE，维持目标价 21.97 元，“买入”评级。

    　　风险提示：鸡肉价格波动、原材料价格波动、发生鸡类疫病。