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齐心集团(002301)机构评级研报股票分析报告

 
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齐心集团(002301):B2B业务快速发展 从投入期渐进收获期

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2020-08-05  查股网机构评级研报

  投资要点:

      维持目标价21.27 元,维持增持评级。凭借产品及供应链整合、服务能力及信息技术优势,B2B 业务从投入期逐渐进入收获期,规模效应释放有望带动盈利能力提升,云视频会议领域有望与办公集采形成协同效应。我们维持2020~2022 年EPS 预测为0.48/0.65/0.88 元,维持目标价21.27 元,对应2021 年约32.7 倍PE,维持增持评级

      收入保持快速增长趋势,业绩增长基本符合预期。公司2020H1 实现营收37.57 亿元,同增41.06%,其中办公集采B2B 业务实现快速发展同增59.04%;实现归属净利润1.84 亿元,同增31.20%,实现扣非归属净利润1.76 亿元,同增42.68%,业绩增长基本符合预期。

      增量客户拓展及存量客户挖潜持续推进,集采效应有望带动盈利能力提升。公司新中标多个B2B 办公物资及MRO 合约大客户项目,增量客户带来业务增长;同时深挖存量客户业务需求提升销售内占比,收入保持快速增长。在毛利率方面短期承压,一方面由于公司部分新增品类暂未形成集采规模效应,另一方面受疫情影响采购成本略有提升。随着B2B 集采供应能力增强以及新增品类规模效应释放,盈利能力有望提升。

      “硬件+软件+服务”的战略布局方向稳步推进,协同效应不断发挥。借助集团的资源优势,公司整合好视通会议行业产品全面上线齐心商城,并上线多地政府采购系统,公司将进一步提升客户黏性并充分满足客户需求,疫情加快云视频业务的渗透速度,潜在客户转化有望贡献新增长点。

      风险提示:办公采购行业竞争加剧的风险,云视频业务拓展不及预期

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