chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

齐心集团(002301)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

齐心集团(002301):汇兑及减值影响下业绩承压 卡位优质赛道关注公司长期成长性

http://www.chaguwang.cn  机构:长江证券股份有限公司  2021-04-25  查股网机构评级研报

  事件描述

      齐 心 集 团 发 布 2020 年 年 报 , 2020 年 度 实 现 营 收 / 归 母 净 利 润 / 扣 非 净 利 润80.09/2.01/1.85 亿元,同比变动+33.91%/-12.77%/-14.42%;单 Q4 实现营收/归母净利润/扣非净利润 19.14/-0.39/-0.42 亿元,同比变动+17.29%/-182.82%/-175.63%。公司发布 2021 年第一季度报告,2021 年 Q1 实现营收/归母净利润/扣非净利润20.60/0.54/0.50 亿元,同增 35.32%/5.83%/3.58%。

      事件评论

      集采业务快速增长延续,云视频转型带来收入阶段性承压。分业务看,全年 B2B/自有品牌/云视频收入同比变动 53%/-27%/-23%,单 Q4: 1)B2B 业务同比增速略有放缓,我们判断主因 2019 年同期集采业务基数相对较高,同时疫情期间下游客户下单相对谨慎;2)自主品牌业务出现下滑,我们判断一方面受到疫情影响,销售阶段性承压,另一方面部分自主品牌经销商转为公司集采服务商,故该部分收入转入 B2B 统计口径;3)SAAS 因内部抵消和业务转型,收入端仍有压力。2021Q1伴随疫情好转叠加新客户持续拓展,公司收入同增 35%至 21 亿元。

      受汇兑损失和减值影响,2020 年归属净利润同比下降 12.77%至 2.01 亿元,扣非净利润同比下降 14.42%至 1.85 亿元。毛利率方面:2020 年公司毛利率/净利率分别为 14.66%/2.50%,同降 1.00/1.35pct,费用率方面,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 5.24%/2.74%/0.63%/1.11%,同比变动-1.41/-0.16/-0.22/+0.59pct;其中,财务费用率提升主因公司在 2020 年产生超过 9000 万元汇兑损失(2019 年同期汇兑贡献 159 万元盈利),主因公司给国内客户的海外分公司提供集采服务,2020 年海外业务超过 9 亿元,截至 2020 年底公司拥有 1.93 亿美元外币资金,受汇率波动影响产生汇兑损失。同时公司计提麦苗商誉减值准备 4167 万元,计提信用减值损失 5661 万元,剔除汇率、减值等影响后或有超过 3 亿元净利润。

      卡位优质赛道,伴随业务调整结束看好公司中长期成长性。办公集采业务受益于阳光采购政策催化,市场延续快速成长势头;云视频业务受疫情&5G 商用推广&党政军国产替代等因素共振,市场或处于爆发式增长前夜,齐心深度布局垂直行业(如教育、医疗领域云视频),基于自身在 ToB 服务的经验,正逐步由中小客户向高净值大客户跃迁。目前伴随汇率波动、业务转型等渐进尾声,后续收入和利润或重回快速增长轨道。我们预期 2021-2023 年公司 EPS 分别为 0.54/0.73/0.94 元,对应PE 分别为 21/16/12X,给与“买入”评级。

      风险提示

      1. 办公集采渗透率提升不及预期;

      2. 办公集采新进入者增加,竞争格局恶化。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网