事件描述

    洋河股份公布第一期核心骨干持股计划草案：本次持股计划参与人数总数不超过5100人，持股规模不超过966.13 万股，来源为公司回购专用账户回购的洋河股份A 股普通股股票，回购均价为103.73 元/股，本持股计划以“份”为认购单位，每份份额为1.00元，合计份额不超过10.02 亿份；本次持股计划存续期为36 个月，所获股票的锁定期为24 个月，考核业绩要求为2021 年营业收入较2020 年增长不低于15%且2022 年营业收入较2021 年增长不低于15%（以会计师审计结果为准）。

    事件评论

    本次持股计划涉及员工范围较广，有效推进广大一线员工共享洋河发展红利，加速释放内生活力。本次持股计划参与人数预计不超过5100 人，占员工总人数近1/3，其中有15 名核心管理层及不超过5085 名的核心骨干，15 名核心管理层拟持有份额占本次持股计划的8.28%，剩余核心骨干合计持有份额预计占本次持股计划的91.72%，平均来看，每位核心骨干人均持有份额有望超18.08 万份，本次激励对广大中层及以上核心骨干实现有效覆盖，同时现任管理层持股较低的问题亦得到一定解决，目前公司管理团队稳定、激励落地有望加速释放内生增长活力。

    深度调整完成，发展势能向上，十四五顺利扬帆起航。近两年来洋河主动进行自我深度调整，历经改革，目前洋河市场秩序得到大幅改善、厂商关系得以理顺、产品体系亦得到有效优化，自2020 年三季度以来逐季改善趋势明显。展望未来，洋河“十四五”高质量发展战略已经发布，“洋河+双沟”双名酒发展格局清晰，洋河品牌主打产品升级换代有序推进，双沟品牌独立运营、全国化新征程亦全面开启，深度调整过后，洋河有望在十四五期间持续保持高质量发展步伐。

    2021 年收入增长目标上调至15%以上，改革红利逐步释放：当前M6+批价稳中有升、渠道库存处于历史较低水平，渠道积极性提升明显，调整效果显著，且水晶版亦收获不错市场反响，未来天之蓝、海之蓝升级改版有望有序推进，与此同时，双沟品牌正式独立运营、贵酒品牌全国化亦在有序推进。预计在梦之蓝高增长、低基数效应及多品牌并驾齐驱之下，2021 年有望实现15%以上收入增长目标，且受益于提价和结构升级，预计扣非净利润增速快于收入增速。预计2021/2022 年EPS分别为5.52/6.91 元，对应最新股价的PE 为35/28 倍，继续重点推荐。

    风险提示

    1. 多品牌战略推进不及预期；

    2. 省外拓展不及预期等。