事件：公司公告2022 年1-9 月经营数据，预计2022 年1-9 月实现营业收入264.4 亿元，同比+20.5%；扣非后归母净利润86.65 亿元，同比+26.5%。

    22Q3 业绩符合市场预期，全年完成目标有余力。根据公司2022 年1-9月经营数据，我们预计2022Q3 公司实现营业收入75.32 亿元，同比+17.7%；扣非后归母净利润20.22 亿元，同比+20.2%，符合市场预期。

    从渠道反馈来看，中秋国庆双节期间江苏地区疫情影响较小，宴席场景有所恢复，带动梦6+环比Q2 改善，且当前梦6+批价稳定在565-570 元/瓶左右；当前全年回款基本完成，渠道库存2-3 月，同比提升接近1 个月，随着后续逐步消化整体有望恢复正常水平。全年来看，2022 年1-9月收入已超2021 年全年，收入完成15%以上增长目标确定性高。

    营销组织扁平化，渠道改革重消费者。从去年年底到现在公司推进事业部改革，制定“总部管总，区域管战”的方针，推进营销组织节奏下沉，今年整体呈现较好的效果。此外，这几年随着资源投放重心从B 端转移向C 端，尤其是这两年营销数字化改革+产品全面升级，提升产品渠道利润和增强渠道/终端的积极性，稳健发展可期。

    盈利预测与投资评级：营销数字化改革+产品全面升级，长期稳健发展可期，我们维持公司2022-2024 年归母净利润为93.67/110.74/128.55 亿元，同比+25%/18%/16%，当前市值对应PE 为25/21/18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济不及预期、疫情影响超预期、改革进度不及预期