公司动态

    　　公司近况

    　　近期我们参加了洋河股东大会并与公司进行了交流。

    　　评论

    　　市场动销和开瓶率较好，库存持续环比改善。据公司统计，截至5 月18日，2023 年经销商整体出库率为69%，处于较好水平；公司按照产品动销周期一般为1.5-2 年来统计，终端动销周期累计开瓶率40-50%（此为公司能采集到的信息化数据，我们预计有很多开瓶未扫码，实际动销会高于统计数据），总体符合市场发展。当前库销比约为19%，去年同期为30-35%，库销比持续改善。公司深度应用数字化营销平台，帮助70 个事业部、220多个分办，做了110 多场活动，提升动销比5%-10%；去年测试“千店千价”渠道新模式，基于不同终端店举办差异化的数字化活动，今年准备做全员营销和企业购。

    　　省内持续深耕，以M6+为核心推动全国化。目前洋河在江苏500-600 亿元的规模中份额约20%，泰州销售体量20 多亿元，而苏州和无锡均为5-6 亿元，提升空间大，公司表示战略上将精耕省内大本营市场，聚焦到市。省外洋河在山东、河南、江西、安徽和湖北表现较好，公司计划未来全国化以次高端（尤其是M6+）为核心，重点围绕M6+在省外市场的产品动销、布局开发工作。另外，公司表示高端酒将是未来战略重点，其中手工班承担形象提升和价格稳定任务，梦9 承担放量任务；在全国确定52 个高端品牌样板市场，聚焦高地、深挖品牌内涵，并有专门组织配称。贵酒打造绵柔酱香的差异化定位，形成贵酒世家、年份系列、樽系列、老字号四大系列，覆盖酱酒主流价格带，重点于酱酒核心市场推广。

    　　渠道精细化管理，持续加强品牌建设。公司不断优化厂商关系，助力经销商成长和能力提升；同时，在事业部层面加强对经销商和终端的分级分类管理，实现费用精准投放、配额精准管控。公司近两年实现机构下沉、职能下沉、责任下沉、权力下沉，选拔和激励更加灵活，一线营销人员竞争力提升。消费者运营方面，洋河一物一码已经链接到5000 多万消费者会员，公司计划未来加强促活和转化，引流到线下；公司计划今年10 月将上线行业内第一个数字化指挥中心，帮助资源投放更精准、决策更高效。另外，公司计划打造南京品牌中心，以及北京、上海、深圳的消费者体验店规划中心，加强品牌建设。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持盈利预测，维持目标价200 元，对应2023/24 年26/22 倍 P/E，现价对应2023/24 年17.5/15 倍P/E，有49%上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　梦6+动销不及预期，水晶梦动销不及预期，疫情反复影响宴席场景。