1. 权益利润增长12%，EPS 0.25元，人工成本上升拖累业绩增长

    上半年，公司收入6亿元，营业利润7233万元，权益利润5060万元，分别同比增长36%、10%、12%，EPS 0.25元。其中，二季度收入2.8亿元，营业利润2768万元，权益利润1952万元，分别同比增长38%、26%、35%。

    二季度利润增长较快，主要源于：去年同期新开3家门店，同时装修一些老店；虽然今年上半年也新开2家门店，装修一家老店，但有一家门店是1季度新开的。

    上半年，由于菜品结构调整，毛利率提升了1.6个百分点（由66.5%提升至68.1%），但由于职工薪酬增长了46%（增速高于收入增速），达1.29亿元，拖累了业绩的增长。

    销售费用和管理费用不匹配增长，部分原因在于：会计科目归类做了调整。

    2.新开门店陆续进入盈利期

    去年新开的门店中，今年上半年部分已实现盈利，仍有部分处于亏损之中；这几家门店上半年合计亏损334万元。我们预计下半年至明年上半年，这些门店将贡献业绩。

    今年上半年，新开了2家门店，合计亏损450万元；装修了一家老店。预计这几家门店明年上半年将贡献业绩。

    武汉三阳路店8月18日已开业，此外，南京市北京东路店、合肥天鹅湖店开业可能性也很大；此外，"湘鄂情·源"、"晶殿"也会加快拓展步伐。

    3. 看好公司长远发展

    "湘鄂情"品牌的区域布局基本完成，公司正大力拓展"湘鄂情·源"（大众餐饮）、"晶殿"（宴会厅）等；此外，公司还发展了快餐配餐业务。

    公司的扩张模式也逐渐丰富，开始尝试与万达、中森等开发商的合作。我国餐饮行业发展空间很大，公司还是有很多机会。

    4. 预计2011-2013年EPS 0.50、0.75、1.00元，维持"买入"评级

    预计2011-2013年EPS 0.50、0.75、1.00元，公司未来发展空间大，维持"买入"评级，按2012年PE 30倍，6个月目标价22.5元。

    风险提示：食品安全、开店节奏超出我们预期。