未来发展战略调整，剑指中低端餐饮

    2010 年公司的发展重点放在湘鄂情品牌的拓展，全年公司完成 2家加盟店的收购，8 家直营店的开设，2 家店面的装修，共十二个项目。

    今年公司提出在大力发展公司主打品牌“湘鄂情”的同时，大力拓展公司其他品牌，如“湘鄂情?源”、“晶殿”宴会厅，多管齐下，全面开花。我们认为公司未来湘鄂情品牌的开店速度会有所放缓，转向开店相对容易且前期资金需求不大的“源”，这样既培育未来业绩增长点，也减小了中短期的盈利压力，双赢。

    购买*ST 中农 10%股权，向上游拓展

    公司与新华信托股份有限公司签订《股份转让协议》，公司以 6.53 元/股的价格收购新华信托持有的“*ST 中农”3042 万股股份，收购总金额总计 19,864.26 万元，占该公司总股本的 10%。上半年公司因收购该项股份实现投资收益 7,049.53 元，目前对公司的盈利影响不大。

    股权激励对公司中长期发展影响正面

    公司授予 169 名激励对象合计 948 万份股票期权，授予日为 2011 年 7 月 13 日，行权价格为 27.35 元， 2012-2015 年每年可行权四分之一，若当年未行权，则相应权证自动作废，激励对象主要为公司高管和核心业务人员（厨师、门店经理等）。我们认为股权激励若成功行权，可以增强公司的整个凝聚力，调动管理层和业务骨干的积极性，从中长期来看对公司影响正面。 我们看好公司未来发展，今年下半年是公司较好的投资机会。我们预计公司 2011-2012 年的每股收益为 0.54、0.79，给予买入评级，目标价22.2 元。

    投资风险：食品安全风险、新店业绩增速不达预期。