事件

    公布2011 年三季报

    评述

    报告期内完成营业收入 9.09 亿元，比去年同期增长了 34.96%,营业利润为1.06 亿元，同比增长24.07%；实现利润总额为1.09 亿元，同比增长了26.48%；实现归属于母公司所有者的净利润 7591.08 万元，比上年同期增长30.64% ，经营活动产生的现金流量净额1.58 亿元，比上年度增长74.68%。基本每股收益为0.38 元。

    公司报告期内整体业务的毛利率为68.77%，较去年同期增加了2.15%，在通胀大背景下，公司毛利率水平不降反升，反映出公司较高的提价水平和成本管理能力。三季度公司净利率为8.57%，略低于去年同期0.53%。另外，公司销售费率较去年同期大幅提高了5.72%，主要系公司去年新建了较多新店，前期培育费用较大；公司管理费率下滑了2.89%。

    公司2012 年迎来业绩拐点的四大论据：

    1、股权激励价格定为27.35，价格较高，现价仅18.2，2012-2015年每年可行权四分之一，若当年未行权，则相应权证自动作废。

    2、募集资金用光，未来资金主要靠银行授信，财务费用可能有所增加，公司可能有增发诉求。

    3、购买st 中农10%的股权，可能有较高的投资收益。

    4、大股东2012 年11 月解禁，而现在的股价已经破发。

    我们看好公司未来发展，今年下半年是公司较好的投资机会。我们预计公司2011-2012 年的每股收益为0.54、0.79，给予买入评级，目标价22.2 元。